八月三十一日貴州茅台盤中見到1816元(人民幣，下同)歷史新高，釀酒行業指數衝上42527.65點新高，尤其是白酒相關個股，趁著迎接旺季的氣勢，紛紛挑戰新高。
上周本欄提示的酒鬼酒在半年報營收同比微增1.87%，但淨利同比增長18.42%，主要是受益於走高端的內參系列(每瓶單價千元以上)營收增長75.15%，公司成功借鑒瀘洲老窖公司的品牌專營模式，建立內參作為高端湘酒的品牌，打造一套圍繞內參的銷售體系，實現了品牌＋品質＋渠道通路的共振，有如飛天茅台之於貴州茅台促進營收成長的模式，股價自然在半年報公布後，連拉兩根漲停板，創93.53元歷史新高。因此本周將繼續深挖白酒前三大(茅五洋)的洋河股份投資機會。
啟動深度調整 初見成效
二○一九年五月洋河股份開始主動管理渠道庫存，進入業績陣痛期，公司原本預期用一年時間達到較好的改善預期，不過受到疫情影響，自二○一九年第三季起至今，營收與淨利潤已經連續四個季度增幅均為負數。
二○二○年上半年受到疫情影響，營收134.29億元，同比下滑16.06%，但由於內部持續改革，推出單價五百元左右的夢之藍M6+，布局次高端白酒市場，第二季明顯放量，帶動產品結構改善，毛利率略有增加，使得淨利潤54.01億元，同比下滑僅3.2%，機構法人多認為自二○一九年啟動針對管理、渠道、產品等方面進行的深度調整，目前已初見成效，因此半年報公布後，反倒差點創新高。
公司整體庫存良性，考慮到下半年將迎接旺季，疊加去年第三季業績基期較低，預期第三季起業績可望進入到成長軌道，全年收入持平目標仍有望實現。
為了提振市場信心，二○一九年十月底，洋河股份曾推出一份回購(庫藏股)價格不超過每股135元，回購金額不低於十億元且不超過十五億元的回購股份計畫，並預計在十二個月內執行。
截至七月三十一日，洋河股份共回購股份為714.7萬股，購買的最高價為每股127.99元，最低價為每股80.37元，已使用資金總額為6.77億元(含交易費用)，截至九月一日收盤價139.6元，回購計畫僅剩二個月，尚有三餘億元額度可用，推測下方的空間有限。
此外，公司年底將實施的股權激勵，可望將夢之藍M6+推往六百元卡位，成為業績成長的新引擎。從二○一八年六月以來進入長線第四波的整理，符合渠道的戰略性調整，而今體質的調整近尾聲，股價可望進入新一輪的單邊漲勢。
創新藥龍頭 長線逢低布局
一九七○年成立的恆瑞醫藥，二○○○年上市，是傳統製藥工業從仿製藥向創新藥轉型的龍頭企業，二○二○年上半年營收同比成長12.79%，累計研發投入18.63億元，同比成長25.56%，研發投入佔營收的比重達16.48%，比石藥集團的14.2%還多，研發投入持續加大，創新研發和國際化進程進一步加快，首次擠進二○一九年中國醫藥工業前十強。
公司發布二○二○年限制性股票激勵計畫，分三年解鎖(每年分別解鎖40%/30%/30%)，本次激勵計畫授予的限制性股票授予價格為每股46.91元，即滿足授予條件後，被激勵對象可以每股46.91元的價格購買公司向激勵對象增發的公司限制性股票。九月一日收盤價為93.99元。
解禁條件為二○二○至二○二二年各年度的淨利潤，較二○一九年成長率分別不低於20%/42%/67%(即三年複合年增率在18.64%)，達成的機會頗高，對二○二○至二○二二年的業績穩定成長構成支撐，二○二○至二○二二年EPS預估分別為1.24元、1.59元、2.08元。從月Ｋ線圖可發現極為類似貴州茅台二○一九年之前的走勢，屬於長線逢低布局的成長股走勢。
