還記得約兩個月前，《理財周刊》的第314期的封面故事「搶賺倒扁財」嗎？就在施明德於8月18日即將募得新台幣1億元、倒扁活動已箭在弦上之際，投資人擔心政治風暴利空衝擊，紛紛搶著出脫手中持股，受此影響，8月21日台北股市以重挫215點收盤。
#@1@#當時，本刊就提醒投資人，從過去歷史經驗印證，無論是2000年核四風暴，或是2004年319槍擊事件，乃至2005年3月中共通過反國家分裂法，只要股市因為政治利空衝擊而發生重挫時，就是最佳買股機會，而且，指數還會另創波段新高。如今回頭檢視，上波紅衫軍倒扁風潮，加權指數在一周左右時間，從6761點下跌到6422點，也不過跌掉339點。之後，台北股市就在外資買盤的加持，加上包括道瓊、中國等國際股市持續走揚的激勵下，指數一路震盪走高，不僅收復6171點失土，還進一步攻上至7000點整數關卡，最高來到7161點位置。現在，台北股市似乎又要因為陳瑞仁檢察官「國務機要費」起訴書出爐，即將面臨另一次政治風暴的考驗。然而，我們要再一次提醒投資讀者，在全球化潮流中，非經濟因素對市場所造成干擾，充其量只是掀起一波漣漪，而市場終究還是會回歸原來的方向。也因此，最好是漠視眼前的紛擾，回歸基本面，將眼光放遠，才能夠正確掌握到2007年投資趨勢；從剛公布台股上市櫃企業95年前3季財報中，不難從中解讀到關鍵線索。
#@1@#事實上，前3季財報所公布的僅是母公司財報，而非所謂合併報表。在企業降低成本與擴張市場等因素考量下，生產基地與行銷據點的外移已成必然趨勢。所以，在解讀財報時，若是單純以營業收入、毛利率等數字變化來檢視企業經營效率，或是篩選所謂「成長型」投資標的，確實會有所偏頗，而且難窺企業獲利全貌，甚至會「錯殺」許多獲利重心已在海外的績優企業。因此，最好是從最終獲利數據每股稅後盈餘進行篩選，並且同時掌握本業業外獲利變化狀況，這樣雖然無法精確了解整個企業集團營收規模，但仍然可以看出企業獲利軌跡。採取這樣的思維與方法，我們可以看到今年前3季上市櫃企業最大特色就在於中國淘金熱潮銳不可擋，而且會在2007年持續延燒下去。其中，以老牌中國收成股，同時也是台灣鎂鋁合金機殼龍頭廠商可成來說，今年前3季累計每股稅後盈餘為10.38元，較去年同期9.79元呈現穩定成長，而今年也確定可以再賺1個資本額，獲利表現仍處於高水準。重點在於，從這10.38元中，有95％以上的比重來自中國大陸的貢獻。如果從母公司營收表現來看，事實上，可成母公司95年前3季營收7.8億元，較去年8.13億元呈現衰退，顯見在過去1年之中，可成持續將生產重心移至大陸。
#@1@#除了可成外，像鴻海集團旗下鴻準，也跟隨「富爸爸」腳步，將獲利重心移至中國大陸。今年前3季鴻準台灣母公司營業利益僅有5.84億元，較去年同期11.85億元，獲利表現可說是腰斬，然而，來自中國大陸「業外收益」卻高達43.07億元，不僅較去年同期14.73億元出現193％成長，而且中國大陸市場也成為鴻準獲利成長最大動力，成為「中國收成股」的企圖心一點都不輸給鴻海。另外，國內運動器材大廠喬山，94年第4季亦改由大陸廠開始接單，受此策略轉變影響，台灣母公司收益立刻從1.34億元掉到1億元水準，但來自認列中國大陸收益卻從6.31億元大幅躍升到10.49億元，來自中國大陸獲利貢獻比重從去年第3季82％快速竄升至91.33％。無論是可成、鴻準，或者是喬山，將獲利重心移至中國大陸的現象絕非個案，更有甚者，如同康師傅、富士康，乃至華新集團旗下瀚宇博德赴香港掛牌，在2007年亦將成為台資企業IPO典範。實際上，根據近期台灣經濟研究院所發布2007年景氣預測報告，帶動台灣經濟成長雙引擎之一的美國老大哥，明年經濟成長將會疲軟，亦有可能出現微幅衰退現象；另一具引擎──中國大陸，雖然因為中共官方持續實施宏觀調控，但不排除仍能維持2位數成長力道。簡單的說，2007年全球經濟成長要看以中國為首的新興市場起飛力道，今年上證A股從1200點一路上攻至1950點，漲幅高達62.5％，而香港恆生指數也從年初15000點來到目前18700點，突破2000年來歷史高點。中國股市漲聲隆隆，但指數位置實際上只來到半山腰的位置，預期明年榮景依然可期，因此，2007年台北股市裏「中國收成股」當道，將成為投資人不可忽視的重要趨勢之一。
#@1@#除了「中國熱」之外，眾所期待微軟「VISTA效應」亦將會在2007年開始逐季發酵，帶動電子類股新一波的行情。嚴格說來，2006年整個VISTA效應僅在DRAM（動態隨機存取記憶體）類股明顯出現，所以，國內DRAM三雄──力晶、南科、茂德，乃至DRAM模組廠商威剛、創見等，無論單季營收或每股稅後盈餘都呈現逐季走揚的趨勢。簡單的說，有別於傳統Windows作業系統，VISTA作業系統著重於數位家庭整合，因此加入許多多媒體元件，好處是未來電腦畫面將看起來更炫、更吸引人，但壞處是會吃掉許多記憶體空間；所以，未來搭載VISTA個人電腦，DRAM容量「至少」是從1Gb DDR2 667MHz起跳，若是要讓電腦跑的流暢，DRAM搭載量可能要到2Gb左右，與過去512Mb搭載量相較，足足成長了4倍；因此，VISTA效應將2007年DRAM類股持續加溫空間。
#@1@#至於與VISTA直接相關的個人電腦（尤其是筆記型電腦），儘管各電腦大廠，包括戴爾（Dell）、惠普（HP）、東芝（Toshiba）都相繼推出「VISTA ready」機種，而相關個人電腦代工廠商第3季營收與獲利表現亦較前季為佳，但這些組裝代工廠獲利成長，主要來自於中國大陸與第3世界新興市場需求成長，亦不排除在下半年推出存貨降價出清動作(否則，毛利率也不會掉的這樣快），與VISTA應無太直接關係，但根據過往經驗，只要微軟有新作業平臺推出，未來一年個人電腦市場至少會出現20％的成長。因此，2007年個人電腦市場也值得投資人期待。然而，整個VISTA效應除了DRAM產業外，實際上，包括了中央處理器、繪圖卡、多媒體相關等，也都有再升級必要，其中，所牽動電子次產業上從IC設計、晶圓代工、乃至封裝測試、IC載板，都可望因VISTA效應加溫而受惠。問題在於，依據過往歷史經驗，微軟推出新的作業系統後，要讓市場信任與接受，進而出現換機潮，至少要花上2~3季時間；加上目前半導體產業都存在庫存去化的問題，從台積電、日月光等半導體龍頭大廠訂單能見度與對景氣預測來看，至少要到2007年第1季才可望解決，加上第1季本來就是電子產業傳統淡季。綜上所述，VISTA效應可能在2007年第2季開始發酵，並且逐季加溫；也因此，在VISTA效應的加持下，2007年第1季到第2季之間，應該會是電子類股最佳布局時機，而VISTA也會成為明年推升台股的重要動力之一。
