近來國際金融市場間有關歐洲保險業即將出現整併風潮流的傳言甚囂塵上，有人甚至大膽預期第一波收購行動會在明年浮出檯面。
#@1@#其實這並非空穴來風。最近這2年，由於保單價格穩定、加上幾乎沒有大宗的災害意外賠償，歐洲幾家大型保險公司：例如法國的安盛國位保險集團（AXA S.A.）、德國的安聯保險公司（Allianz SE）、英國的英傑華保險集團（Aviva PLC）和義大利的忠利保險公司（Assicurazioni Generali）等，都因此獲利豐厚，並擁有充足的現金儲備。值此同時，西歐地區的保險市場已經進入成熟階段，導致英國等地的市場因為競爭激烈而出現利潤下降。再加上保單商品的價格已漸趨穩定，業者本身也預估保費收入和利潤的成長幅度在未來幾年內將面臨更大的挑戰。綜觀上述各項因素，大型保險公司趁著現在資金充裕，收購國內或海外市場實力較弱的競爭對手，以建立經濟規模、鞏固利潤基礎，應該是個合理的推論。羅普金融服務集團（T. Rowe Price Group Inc.）倫敦分公司的保險類股分析師約瑟夫．羅姆（Joseph Rohm）指出：「我認為保險業將會出現一些整合，許多公司都已經在私下進行磋商。不過短期內應該還不會出現大量或大型的併購交易。」
#@1@#儘管眼前還看不出有哪家大型保險公司即將提出併購計畫，但光是傳言和猜測就已經讓股市興奮不已，再加上保險業近來獲利表現亮麗，股價也跟著水漲船高。截至11月上旬，道瓊歐洲斯托克600指數（Dow Jones STOXX 600 Index）中的保險類股指數已經比今年初上漲了25％以上，幾乎是道瓊指數同期漲幅的兩倍。然而，儘管股價飆漲，投資人並未因此而卻步，原因是許多市場人士認為，相對於美國的主要保險業者而言，歐洲大型保險公司的股價仍然偏低。事實上，歐洲保險業界一些小規模的併購交易已經在進行中。光是在10月分，就有法國安盛以2.55億歐元（107.74億台幣）收購希臘艾爾發保險公司（Alpha Insurance）、瑞士再保險公司（Swiss Re）以4.65億英鎊（290.10億台幣）買下了美國通用電氣（General Electric）旗下的英國子公司奇異人壽（U.K. GE Life）以及百慕達註冊的產物及再保公司加特林集團（Catlin Group Ltd.）以5.91億英鎊（368.70億台幣）併購倫敦的威靈頓承保公司（Wellington Underwriting PLC。）等三件收購案成交。稍早之前的6月，還有兩件更大型的併購案拍板。其中之一是安盛以79億歐元（3339.05億台幣）收購瑞士保險商豐泰人壽（Winterthur）；另一件則是義大利忠利保險以大約38.5億歐元（1627.26億台幣）的價格收購其國內競爭對手拓路保險（Toro Assicurazioni SpA）。
#@1@#值得注意的是，在上述幾個併購案中，都可以看到安盛頻頻出手。根據保險資訊協會（Insurance Information Institute）的統計數據，以保費總收入計算，安盛是全球最大的保險公司。安盛現任執行長亨利．迪卡斯特斯（Henri de Castries）早就擬定了一分名為「雄心2012」（Ambition 2012）的發展計畫。這項計畫正如其名稱一般野心勃勃，目標是要在2004年到2012年之間將公司整體營收提高1倍，每股收益增加到2倍。所以對安盛而言，今年已經公開的兩項併購案應該只是暖身運動而已。外界普遍預期安盛將會在英國大展身手，因此11月初該公司主動公開表示目前並沒有大規模收購英國保險公司的計畫，就頗有「此地無銀三百兩」的曖昧意味。英國幾家規模較小的公司，例如標準人壽（Standard Life PLC）、蘇格蘭寡婦保險公司（Scottish Widows PLC）和友誠保險（Friends Provident PLC）一直都被外界視為潛在的首波收購目標。另外，英傑華在今年稍早也曾向保誠人壽（Prudential PLC）提出收購要約，但遭到拒絕。英國保險市場的另外一種整合方式，是大保險公司從小公司手中收購所謂的封閉型人壽保單。這種保單只能向現有客戶收取保費、支付理賠，但不能接受新的客戶。至於在歐洲大陸，挪威一些中小型保險公司以及許多相互保險公司，也被視為大型保險業者的潛在收購目標。歐洲保險市場大環境的一些細微轉變，也正為業者的整合鋪路。保險業分析師指出，除非是能夠獨占某一類保險產品市場的專業化保險商，否則就只有能夠同時在各種市場領域開展業務的大型保險公司才能維持良好獲利，而介於二者之間的中小型保險公司利潤空間則會被嚴重壓縮，使它們成為被收購的目標。穆迪信用評等機構（Moody's）倫敦分公司的歐洲保險業分析師賽門．哈里斯（Simon Harris）表示，有許多中型保險公司也渴望能夠做大做強。因為較大的保險公司擁有更雄厚的資金，能夠承銷更多種類的保單商品。如此才能贏得評等機構更高的評價，從而降低貸款成本。值此同時，歐洲的保險業監管機構正在研究一套評量系統，以判斷保險公司是否能夠有效控制風險以及是否有足夠的資金以應付突發狀況。這套被稱為Solvency II的系統架構顯然對於有能力承銷更多品種保單的公司較為有利。
#@1@#要應付大規模的收購，必須有充足的資金，但這對保險公司而言並不是問題。除了為支付保單理賠而必須提列一筆資金存放於銀行之外，手邊還要有足夠的周轉金以應付股東行使股票選擇權，所以保險業者向來擁有巨額的現金準備。由於今年以來並未出現大型理賠申請，因此幾家主要業者各個口袋麥可麥可。安聯保險11月初宣稱，其今年第3季淨利比去年同期增加了1倍，多餘資金已超過70億歐元。忠利保險也表示，在6月分收購拓路保險之後，預計到今年年底時多餘資金將達到34億歐元。英傑華集團截至今年年中時，多餘資金據估計即已超過40億歐元。不過銀彈充足，並不見得就要立刻發動收購戰爭。安聯保險即一再表示，目前並沒有為大型併購交易而籌措資金。忠利保險則聲稱，目前該公司的優先項目是恢復因為收購拓路保險而延遲的17億歐元股票購回計畫。
