如果，被問到誰是台灣DRAM（動態隨機存取記憶體）產業老大時，具有市場概念的投資人可能可以不假思索地回答：「是由黃崇仁主導的力晶」。這確實是正確答案。只是，可能有不少人不了解：事實上，力晶這個DRAM大哥的位置，才不過坐滿3年；而3年前的DRAM產業龍頭，其實是台塑集團旗下的南亞科技。自從2003年夏天，力晶12吋晶圓廠正式投產以來，南科無論在營收，或是在獲利表現上都有漸趨下風的走向。到了2004年，12吋晶圓廠的效益明顯浮現後，力晶以全年營收新台幣574.36億元，首度超越南科的405.21億元，穩穩坐上台灣DRAM龍頭寶座。
#@1@#不過，也正因為有了12吋晶圓廠助陣，不但讓力晶產能有效提升，同時也因為達到經濟規模，讓生產成本獲得進一步改善，更重要的是：力晶因而擊敗南科，成為國內DRAM產業龍頭，從此以後，擴充12吋產能就成為力晶近年來所採用最主要競爭模式。除了原有月產能4.5萬片的Fab12-A外，力晶的第二座12吋廠Fab12-B也在94年正式加入生產行列，月產能也是4.5萬片。除此之外，力晶還在95年1月向旺宏電子購入月產能3萬片的12吋廠（Fab12-M），這不僅讓力晶12吋晶圓月產能高達到12萬片，同時，也是台灣第一家同時擁有3座12吋晶圓廠的半導體廠商。黃崇仁當然不會以此為滿足，除了座落於中科的Fab12-C與Fab12-D已於95年3月開始動工外，黃崇仁還揚言每兩年要建1座12吋晶圓廠，並將在台灣興建8座12吋晶圓廠，這使得力晶的晶圓產能超過台積電。
#@1@#相較於力晶積極興建12吋廠，南科在擴充產能的腳步，就顯得保守許多。目前，除了原有月產能7.3萬片的兩座8吋晶圓廠外，南科可以說是國內唯一沒有12吋晶圓廠的DRAM製造業者；南科12吋晶圓產能則完全由轉投資公司華亞科全數提供。然而，即便華亞科月產能已拉高至6.2萬片，但華亞科產能是由南科與其夢達均分，也就是說，南科所分得12吋晶圓產能也才3.1萬片，連力晶原來Fab12-A的4.5萬片月產能都比不上。雖然，南科在產能擴充上完全比不上力晶；但從市值變化來看，2006年力晶市值僅從1,210億元成長至1,381億元，南科市值則從766億元一舉跳至1,062億元，年成長幅度也高達38.59％，超過力晶的14.14％；正因如此，雙方市值差距從444億元縮小到319億元。從獲利面來看，2006年力晶每股稅後盈餘估計為3.6元，南科的每股稅後盈餘則有機會挑戰4.2元，就獲利數據而言，顯然是南科略勝一疇；而且，這是自2003年以來，南科在獲利上首度超過力晶，這也難怪2006年市場對於南科認同程度遠高於力晶。
#@1@#明明是力晶產能與生產成本遠優於南科，但卻偏偏是南科的獲利表現與市值成長高於力晶，何以會有如此矛盾的現象發生呢？問題的關鍵就在於：有別於力晶採取持續擴充12吋廠產能競爭策略，南科所採取的對應之道，則是強化研發，積極取得技術領先的優勢。以國內DRAM三雄研發費用支出進行比較，南科近3年來研發費用金額都超過50億元；反觀力晶，則還沒有出現破20億元的數字；茂德的平均研發費用，則落在每年約20億元的水準；簡單的說，將茂德與力晶的研發費用加總計算，都無法超過同期南科在研發上的支出。從研發費用佔營收比重進行觀察；近年來，南科平均落在10％水準，力晶、茂德則分別處於3.5％與5％的水準，無論從絕對數字來看，或從研發費用佔營收比重相對性數據比較，都可以明顯感受到南科對於技術研發重視的程度；相形之下，力晶在研究發展上的努力，則明顯不夠。當然，南科在研發上的投入，也獲得明顯的回報。最顯著的成果就在於：南科是國內DRAM廠商中，DDR2技術最早獲得國際半導體龍頭英特爾（Intel）認證的廠商；不僅如此，南科也是微軟Vista新作業系統最大的受惠者。Vista對於DRAM產品的速度及容量要求非常高，如果，順利處理多媒體或遊戲軟體，DRAM的基本要求至少會在2Gb(=1,000Mb) 800MHz（赫茲；運算速度單位）DDR2的高階DRAM產品，而不是目前流通市場上512Mb 533 MHz DDR2的低階DRAM產品。現在，環顧國內DRAM製造廠商，目前，也就只有南科具有技術能力可以量產高速、高容量的DDR2產品；所以，在DRAM三雄中，南科才是名副其實的Vista概念股。再從客戶結構來看，南科主要客戶為惠普（HP）、戴爾（Dell）等國際級OEM廠商，合約市場（Contract Market）客戶約占7成；力晶除了將產能提供給合作伙伴爾必達外，其它產能則全數在現貨市場（Spot Market）中銷售，這部分約占力晶營收的7成比重。從2006年第3季以來，現貨市場報價就持續滑落，而合約市場由於來自OEM大廠需求仍相當強勁，報價表現則相對平穩。如此的差別，也成了南科獲利優於力晶的重要原因。
#@1@#當然，面對力晶持續擴建12吋廠產能的壓力，南科自然不會掉以輕心；除了轉投資公司華亞科第2座12吋晶圓廠已於2006年10月裝機，預計2007年華亞科月產能可以拉高到12萬片外，南科自己的12吋晶圓廠也已在2006年3月動土，預計2007年第3季開始試產，期初月產能可達3萬片，最大月產能則可擴充至6萬片。事實上，從帳面來看，2006年力晶獲利雖然優於南科，但股價卻始終無法獲得投資法人認同，最重要原因就在於力晶為了籌措擴充產能所需資金，近3年來合計發了約4.8億美元的海外可轉換公司債。姑且先不論這些可轉債是否以折價方式發行，但如果這些海外可轉債皆轉換成股票的話，股本稀釋度將超過10%，以去年力晶EPS4.48元來計算的話，實際上，力晶稀釋後的EPS大概只在4元上下，獲利狀況其實不若南科。南科與力晶的龍頭之爭，目前，誰輸誰贏還未見分曉；但是，這場龍爭虎鬥，勢必會讓全球記憶體市場再掀波瀾，值得投資人多加留意。
