58年前，在曾做過記者的投資專家艾福瑞德‧瓊斯(Alfred Winslow Jones)成立全球第一檔避險基金(Hedgy Fund；又稱對沖或套利基金)以前，只有投機者才會賣空，受人尊重的投資家多不屑此道；而到了10多年前，國際炒手索羅斯(George Soros)突擊了英鎊、泰銖、港幣，雖讓避險基金四字聲名大噪，卻也讓人對避險基金沒有什麼好印象。但2000年以後，美日等國邁入低利率時代，卻給予可操作財務摃桿的避險基金極大的養分，紛紛以借低利率的日圓，然後投資在高利率的新興市場國家。這對當時苦無賺錢機會的投資機構與富人來說，猶如久旱甘霖。
#@1@#美國避險基金研究公司(HFR)就發現，近幾年，每年流入避險基金的資金以15％至20％的速度成長，2006年成長率更高達29％，目前發行的避險基金達1萬檔，而總管理資產規模更超過了1.43兆美元。然而，這些驚人成長的數字，卻引不了台灣大部分投資人的注意，因為國內法令尚未開投資。既然吃不到，就不如不看。但預先做好準備的人，往往能早人一步賺到錢。在歐元區規模最大金融服務集團法商興業，其旗下的避險基金事業群(SGAM)，在前年就因應香港、新加坡等國的政策開放，積極布局亞洲。而因台灣也有投資人對避險基金興趣濃厚，SGAM主管及基金經理人艾瑞克‧阿堤亞斯(Eric Attias)就曾來台，同時推廣避險基金，及拓展業務機會。年前，在阿堤亞斯來台停留不到8小時中，接受了《理財周刊》的專訪，以下為採訪紀要：
#@1@#《理財周刊》問(以下簡稱問)：在進入避險基金的主題前，想先請你談談台灣投資人最關心的亞股，在美國經濟趨緩下，許多人看好亞股，你的看法如何？《阿堤亞斯》答(以下簡稱答)：其實，談所謂的整體區域表現，並不太恰當。像日本，通常會與亞洲其他國家有不同走勢，而即使大盤表現不錯，還是要看各公司的獲利、投資報酬率等。因此，近來亞洲股市雖然熱絡，但主要是靠大型股的業績才推動整體指數。而也受到基金投資人注意的歐洲市場，表現亮麗的是靠出口而推升股價的企業，並非歐洲國家表現的好。所以，投資人不要單就區域性來看，而是要考量利率、油價、美元等各個因素變化。問：亞洲市場已連漲多年，未來你還看好嗎？答：我先談一個觀念，有許多人把台灣、南韓等國也列為新興市場，但我認為，這些國家的金融市場機制頗具公平性、透明度高，資訊也完善，是相對成熟的投資市場。所謂的新興市場，是這些國家對市場價格不敏感，交易或金融市場不敏銳。另一種定義方式是，該國中產階級是否在成長，若有成長，就不在新興市場之列。而SGAM之重視亞洲市場，是這個市場的各項需求仍然強勁。而我對亞洲的基金經理人非常有信心，所以會考慮與他們結為策略夥伴，共同經營亞洲市場。其中，我們最有興趣的也包括台灣，台灣並不如某些人想像中那麼糟，像在台灣的外商保險公司、台灣的產業結構都表現越來越好。另外像香港，97之後，原本並不被看好，但卻在更多的專業人才投入後，市場更加成熟與國際化，新加坡也是如此。聽說，亞洲現在流行M型社會理論，許多中產階級消失。但其實，投資的決定權在自己，而非社會影響。現在開始管理自己的財富，就決定了自己的階級定位，也決定了自己的快樂程度。
#@1@#問：回到避險基金的主題，投資避險基金需要看時點嗎？答：所有的基金商品，若要達到最佳投資報酬率，不是選時點，而是看商品組合的配置。所以市況不佳時，有些基金仍能表現不錯，而市場好時，也有商品表現很慘。所以，投資不是看市場表現的時機，而依當時市況去選擇適當的商品。問：而依市場狀況選擇對的基金，會因投資人是保守、敢於冒險等屬性而有差別嗎？會的。但建議投資人注意Alpha(代表波動性)、beta(代表受市場影響程度)、recreatie(確認) premier這三種數值，其中的recreatie(確認) premier特別針對評估房地產、私募基金、避險基金等的另類投資。另外，基金經理人也很重要，好的基金經理人除了傾聽投資人的需求及期望外，還需要依照投資人的狀況給予適當的建議，他會敎投資人如何降低風險，而不是要投資人買怎樣的商品。
#@1@#問：該如何慎選避險基金？答：要觀察發行避險基金的公司在過往的信用度，以及是否要穩健、長期經營。避險基金跟共同基金的差別在於，因為避險基金能作多也可作空，共同基金只能作多，反而有時風險更高過避險基金。而正因避險基金多空都可以做，所以好的公司和基金經理人，會做非常多的研究、對每項商品背景都很了解，更以最新方法、將共同基金和避險基金結合分析，再提供投資人較好的策略建議。不少人認為避險基金很神秘，但若接觸更多資訊，就會對它的優缺點看得更清楚。避險基金就像藥物一樣，可以在急難時救人，反之使用不當也會變成毒藥。投資避險基金，要了解風險何在、績效和報酬率如何，越了解後，也就更能掌握它的投資方法。問：SGAM對台灣市場有何規畫？答：台灣現在對避險基金仍有法規限制，但SGAM在調整產品內容、操作方式、投資門檻(最低為1000美元)後，將在今年提出申請。一旦申請過了，則把避險基金當做共同基金來操作，這將是全亞洲的首例。事實上，2005年9月SGAM在歐洲就成立類似性質的3檔基金，運用的模式如傘狀架構，投資人可以依照自己的偏好選擇或組合投資架構，在短短的時間內就募集了100億歐元。所以，在台灣除了SGAM將儘快完成合法申請外，投資人也可以透過私募基金、海外帳戶等管道進行投資。至於與投資型保單的連結，也是未來會考慮的方向。在美國、法國，避險基金最先是法人機構才會申購，更加成熟後才有一般投資人進場，所以避險基金台灣還需要一段時間發展。
