正當歐美國家進入解封狂歡熱潮之際，疫苗施打率偏低的東南亞國家卻面臨Delta變種病毒入侵的新挑戰，甚至部分國家已重啟防疫禁令，形成一個地球兩個世界的強烈對比。在各地疫情發展迥異下，市場勢必重新思考各地區經濟增長的預期，進而調整全球資金配置的投資策略，資金從低施打率地區轉回高施打率地區，就成風險趨避考量下較佳的資金移動方向。
半導體產業具有免疫抗體
根據彭博資訊，今年第二季外資從泰國、菲律賓及馬來西亞股市共流出二七億美元，創去年第三季以來最大金額，主因就是印尼、菲律賓及泰國完整接種完疫苗的比率不到一○％，馬來西亞也僅有一一％。同樣的情況也出現在台灣，外資六月賣超台股五一○億元，同時也淨匯出達到十九．一五億美元(約台幣五三○億元)，顯示外資操作邏輯具有一致性。一旦外資態度轉變成趨勢，對東南亞股市的大型權值股及指數表現就較為不利。
不過，從去年疫情爆發以來就可發現全球各國的封鎖停工等防疫措施，對身為戰略資源的半導體多會網開一面，成為少數運作不受疫情影響的產業。以半導體封裝測試及被動元件供應為重的馬來西亞，在六月實施的全面行動管制中也是讓當地封測相關企業或產線正常運作，可預期半導體產業有機會成為東南亞股市在疫情威脅預期高漲時的資金避風港，半導體為重的台股受影響程度也會相對較輕。
iPhone完整拉貨期為營運掛保證
半導體下半年推進營運維持高檔的力量將來自蘋果的新品拉貨潮，相較去年iPhone 12因疫情缺料，延後一個月至十月二三日才正式上市，實際鋪貨量也低於以往，不少消費者購買需求被迫遞延，導致蘋果去年第四季iPhone的銷售額年減高達二一％。
預期今年少了斷鏈問題且恢復過去上市時程後，蘋果供應鏈出貨成長就是大概率的事，對於半導體產能消化絕對有一定的貢獻。根據Wedbush報告顯示，iPhone 13可能於九月第三週亮相，依照蘋果過去於週二舉辦發表會的規則推算，iPhone 13應於美國時間九月十四日亮相，並在下週的週五(九月二十四日)正式上市，較去年iPhone 12提前整整一個月。
凱基投顧預估今年iPhone整體出貨量將年增一四％至二．二八億支，其中iPhone 13出貨量約為八五○○萬支，較去年iPhone 12出貨量八○○○萬支成長，下半年零組件端備貨量則達九○○○萬～一億支。儘管iPhone 13的規格升級有限，但毫米波機種將大幅增加，下半年出貨量約為五○○○～六○○○萬支，較去年同期為二○○○～二五○○萬支成長逾二倍，同時也會進一步推升因應毫米波用量增加的射頻元件、石英元件及電源管理晶片等等元件需求量。預期在第二季的產品過渡期後，七月起供應鏈營收動能將恢復。
蘋果產品滲透率持續提高
蘋果晶片代工廠台積電(2330)已開始生產iPhone 13用的A15晶片，A15量產將反應在六月營收中，數字高低可視為蘋果供應鏈接下來營運動能強弱的先行指標。根據台積電先前所釋出的財測估算，六月營收需達到一三六○～一四四○億元才能達標，若最終數字落在此區間或以上都代表六月營收將創歷史新高，七月進入拉貨旺季再創新高的機會就更大。進入拉貨旺季再創新高的機會就更大了。
緊接在iPhone 13之後的蘋果新品還有新款MacBook Pro，市場預估在十月底或十一月初發表，處理器將搭載M1升級版的M1X。此次共有兩款不同的M1X晶片，均會搭配十核心CPU(M1的GPU則為八核心)，其中八個核心專注在執行高效能應用，另二個核心專注在節能上，不同之處在於GPU核心，一個會採用十六核心，另一個則採用三二核心，都是交給台積電五奈米產線代工生產。市場不排除第四季發表的Mac mini升級版，也會改採用M1X處理器取代英特爾處理器，加快台積電在蘋果筆電及桌機產品的滲透率。
競爭者量產卡卡 先進製程世代差距拉大
除了大客戶蘋果各產品晶片加大台積電代工採用率外，與參與先進製程競賽的兩大競爭者差距也有拉大的跡象，在先進製程市占率霸主地位已越來越穩固。日經亞洲評論報導，競爭者英特爾及大客戶蘋果都搶著用台積電三奈米製程測試其設計的晶片，英特爾計劃與台積電合作的三奈米製程晶片數量更超越蘋果，產品至少包括筆電及資料中心伺服器處理器，試圖重新奪回流失到AMD及NVIDIA的市占率，最快將於二○二二年年底開始生產。
另一位競爭者三星在先進製程也遭遇難題，BusinessKorea報導三星位於華城的半導體V1工廠存在良率難以拉升的問題，部分五奈米產品的良率更不到五○%，離業界量產良率標準的九五％仍有非常大的距離。如果三星現在五奈米都卡關，那如何再跟台積電拚三奈米，出局先進製程幾乎已成定局。
不僅如此，近幾年先進製程晶圓代工訂單轉向三星的高通，也因為三星五奈米進展不順及中芯國際的電源管理晶片供應受到美國黑名單衝擊，導致市占率流失到聯發科(2454)，決定下半年訂單回到台積電，強化產品競爭性並確保推出時程不延遲，將成為台積電七奈米及六奈米僅次超微的第二大客戶。Wccftech也報導高通預計二○二二年年底推出的Snapdragon 895+處理器將採用台積電的四奈米製程生產，預告高階產品分手三星。
七月十五日法說 有望成股價轉折關鍵
就目前最新局勢判斷，在二○二二年下半年台積電量產三奈米製程後，台積電在最先進製程的量產能力已無人能敵，競爭者試圖超車的雜音自動關上靜音，先進製程晶圓代工市占率一○○%的紀錄將可維持好幾年，有利股價評價的提升，連帶先進製程的設備供應鏈家登(3680)及京鼎(3413)，其評價也有望出現母雞帶小雞的效應。
如果台積電六月營收亮眼及七月十五日法說又能給出優於市場預期的財測，相信原本還在看空、觀望的資金就會陸續開始回補，帶動目前仍落後費半指數及加權指數的股價，走出一段落後補漲行情。
由於台積電將資源集中在先進製程，把成熟製程的光罩需求委外已成新趨勢，光罩(2338)就成了最大受惠者，目前已陸續量產九○奈米、六五奈米，公司預計四○奈米、二八奈米將分別在今年底及二○二三年量產，提供更多可承接委外需求的製程選擇，增添未來營運成長動能來源。
先進封裝營收挑戰百億美元
台積電為了保持競爭優勢，也積極發展先進封裝，根據規劃今年內將達到四個高速運算(HPC)客戶旗下十個產品在InFo封裝設計定案，以及至少十五個HPC客戶合計約一百多個產品線在CoWoS設計定案並邁入生產。
先進封裝在二○一九年營收貢獻僅約三○億美元，但隨著七奈米及五奈米先進製程應用規模擴大，整體先進封裝平台的規模也同步快速成長，市場預估今年先進封裝營收將可突破百億美元創新高，成為支撐營運成長另一個重要動能，對先進封裝設備供應鏈的弘塑(3131)及萬潤(6187)訂單需求自然就會源源不絕。
