聯準會18日號宣布調降利率2碼，美股當天以大漲回應，但是台北股市確是一連2天帶量開高走低，為何有量卻沒價？為何外資大買卻無法順勢大漲？這樣的現象絕對跟法人未來布局的方向產生變動有關，本周要告訴讀者，法人對於聯準會利率政策變動的觀點，與其未來留意類股與族群。
#@1@#早先曾告訴讀者，美國在次級房貸的風暴籠罩下，「降息」是解決燃眉之急的唯一方法，但降息後續引發的效應，就是投資人不得不留意的。一般法人認為，美國的降息效應將會在未來2到3個月經濟數據開始顯現，而近期油價的飆漲也會引發新的通貨膨脹，當然也對未來美國經濟投下頗大的變數，但可確定的是，原油上漲將會帶動原物料上漲，包含與大家息息相關的食、衣、住、行等民生用品，都會出現漲價效應，這股通膨效應已在法人圈蔓延開來，包含鋼鐵、塑化、水泥、食品、造紙、紡纖等原物料族群，都成為法人近期卡位布局的標的。由於現階段的台股動能有限，法人要對個股做轉移，只得「以股易股」，所以上周三、周四盤面出現電子殺聲隆隆，傳產表現卻相對亮麗的現象；而一進一出的效果，造成成交量放大，所以技術面才會出現「量大卻無法以長紅作收」的主要原因。但以類股指數做拆解，便不難發現，在原物料的相關族群都有成交量放大上攻的現象，電子族群就是在資金失血的情況下，開始陷入修正。未來的行情只要油價持續走高，原物料族群的個股就會更加強，電子股就會更加弱勢。這個資金蹺蹺板一高一低的變動，投資人一定要能看得清楚，才不會陷入指數迷思。原物料股基本上就是民生必需品的上游原料，因為有固定需求，所以即便是物價上漲，都有轉嫁消費者的能力，漲價效應可讓低價庫存具備高毛利的收益。以目前類股相對大盤的位置而言，由高至低排列分別為：塑化、水泥、食品、鋼鐵、紡纖、造紙，目前最低的就是造紙類股，這也是為何造紙類股在上周五出量起漲的主要原因，而紙類的上游就是紙漿，台紙(1902)、華紙(1905)，一旦報價開始上漲，這2檔個股會直接受惠，其中龍頭廠華紙(1905)的基本面較佳，是造紙上游的首選，在民生用紙方面則以永豐餘(1907)為主要標的，現階段的面紙市場已經出現M型化的現象，一盒特殊造型的面紙，售價居然可以高達75元，是一般面紙售價的倍數以上，其中的毛利可想而知。
#@1@#整體而言原物料族群本波的上漲是來自於通貨膨脹，投資這類族群的同時須注意原油價格的變動，當市場資金回流電子股，或者法人開始反手調節原物料龍頭，便是該族群要做修正的時候。一旦資金退潮時，投資人也要有「退場」觀念，避免在修正的同時住進套房。目前原物料族群中以造紙相對安全，只要上述反轉條件沒有出現，投資人都可以持續留意。重點個股華紙(1905)國際漿價傳出巴西短纖紙漿將於10月再度調漲，加上韓國東海短纖紙漿廠停工，短纖紙出現供不應求，中國工紙市場需求持續暢旺，工紙廠將不受短纖紙漿喊漲衝擊。華紙上半年營收32.24億元，每股盈餘0.73元，遠高於去年同期的0.25元，更已逼近去年全年獲利的0.78元，今年成長性值得期待。永豐餘(1907)上半年處分事業外投資挹注，每股盈餘0.04元，永豐餘在分割工紙之後，10月份家紙事業部分將再分割獨立，未來永豐餘將著重在文化用紙，並且轉型控股公司。目前股價淨值比僅1.06倍(9/21收盤價)，後市有比價空間。
