隨著歐美疫苗施打率提高，已開始陸續解封，民眾離開家裡走向戶外，去年爆發的WFH商機逐漸消逝，加上去年市場規模高基期，今年下半年陸續傳出衰退雜音，造成相關供應鏈今年營運驚見旺季不旺的情況，衝擊電子股遭遇劇烈的修正走勢。但在市場恐慌不明究理的一陣亂砍下，股價似乎已跌過頭，甚至還有部分個股遭到池魚之殃被錯殺。
WFH商機高基期效應 供應鏈今年旺季不旺
在WFH商機需求及政府教育預算支持下，Chromebook近兩年出貨大量成長，隨著美國教育標案執行完畢，今年下半年市場需求開始往下，筆電代工大廠華碩(2357)、廣達(2382)、仁寶(2324)均表示Chromebook出貨減緩，一哥廣達更直言第三季筆電出貨將個位數季減。
除了需求減弱外，電子元件缺貨也是導致筆電代工廠減產、出貨減少的原因，仁寶預期下半年材料供應仍吃緊，因晶圓產能擴充沒那麼快，跟供應商談第四季與明年的供應都不樂觀，顯然筆電產量將持續受到缺料影響。
筆電代工廠產量減少，首當其衝的電子元件就是記憶體，因為手邊庫存水位較高且沒有缺貨問題，自然就會優先進行庫存調整。今年記憶體大廠美光及海力士又有DRAM新產能開出，在需求減少及供給增加的背景下，市場供需將反轉、報價走跌的聲音就此傳開，導致整個記憶體族群成為半導體股價修正的重災區。
庫存調整震央的DRAM 仍有跌深反彈契機
TrendForce目前已幾乎全面喊空DRAM第四季報價走勢，預期PC DRAM、Consumer DRAM DDR4、Server DRAM、GDDR等報價第四季合約價都會下跌。不過，根據記憶體模組廠威剛(3260)說法，七月NB及OEM客戶端因電源管理IC、音源編碼IC及石英元件等零組件缺料，造成拉貨趨緩，目前訂單遞延已趨緩，預期九～十月將見明顯改善，或將有助支撐記憶體現貨報價，提供記憶體族群股價短線跌深反彈的契機。
利基型IC設計廠晶豪科(3006)股價也在市場一片記憶體報價看空聲中出現較大的修正，但公司約七成產品都是走合約市場，議價方式是每季跟客戶談一次價格。報價主要反應成本結構，第四季合約價將在九月季底與客戶洽談，目前客戶需求仍大於供給，加上晶圓代工廠仍繼續調高代工價中，合約報價走跌恐有難度。
另因大廠美光、三星、海力士紛紛將產能轉向DDR4，並逐步退出低階的DDR3市場，晶豪科等台灣記憶體廠正在接收大廠讓出的市佔率，訂單需求量仍持續增加中。因此，考量報價走跌機率低及訂單量增加，營運有望持續向上推進，目前大幅度下跌的股價就有可能是被錯殺。
仍在缺貨的成熟製程遭錯殺
到底是那些電子元件缺貨導致NB代工廠減產及庫存調整呢?根據Susquehanna International Group(SIG)最新報告顯示，電源管理IC、MOSFET、整流器、二極體等功率半導體元件及次系統運算核心的MCU等成熟製程生產的晶片缺貨最為嚴重，其中MCU短缺在七月惡化，交期長達二六．五周。整體供應鏈七月交期也拉長至二○．二周以上，較上個月增加八天以上。
上述缺貨的成熟製程晶片，因NB代工廠根本就沒有多少庫存，處於有多少要多少的狀態，就不可能成為被庫存調整的對象，甚至負責生產晶片的晶圓代工廠，產能被訂單追著跑，就像新唐(4919)九月一日調漲代工價十～十五％、聯電(2303)也準備在十一月再調漲代工價十～十五％，可見市場供需失衡狀態更為惡化。
近期成熟製程的IC設計廠或晶圓代工廠股價，受NB代工廠庫存調整利空雜音導致修正，就明顯是被市場錯殺的受害者。
馬來西亞封城 產能吃緊雪上加霜
至於成熟製程晶片缺貨漲價行情要到何時才會結束？根據晶圓製造廠台積電(2330)、聯電、英特爾、英飛凌等均異口同聲晶片荒要到二○二三年才能解除，主因製造廠產能的擴張速度，難以追上消費者需求增加速度，加上晶圓代工廠滾動式調配產能與產品組合，多以高毛利、價高及量大客戶為優先供貨策略，部分小元件的生產就會受到排擠，進一步擴大晶片的供需缺口。
整體供給面而言，半導體廠八吋晶圓代工及打線封裝產能的年複合成長率低於三％，八吋晶圓代工供不應求後，相關晶片改投片到六吋廠，導致六吋晶圓代工廠在今年上半年也供不應求，導致原先投片在六吋的晶片產能被排擠，衍生出新的缺貨效應，例如二極體。
屋漏偏逢連夜雨，半導體封測產能全球市佔率達十三％的馬來西亞，六月底宣布無限期延長封城，造成當地封測廠降載三～四成的產出，年底前恐難完全紓解，若訂單無法有效轉移至其他地區的封測廠，也會進一步衝擊成熟製程晶片的總供給。
需求用量倍增商機太誘人 台積電回頭投資成熟製程
即便晶圓製造廠想要新增產能供給，目前也是遠水救不了近火。英飛凌表示全新設備導入到量產，需要花費二年～二年半的時間，現有設施進行升級可能也需要九個月～一年時間。晶圓廠及封測廠設備交期也因疫情拉長到六～九個月，關鍵設備交期長達一年，更加拖慢擴產速度。
整體需求面，更因5G、HPC、電動車、ADAS新興科技發展趨勢等，帶動功率元件及MCU搭載量出現跳躍性增長，例如智慧型手機從4G轉換至5G，電源管理IC用量就直接翻倍，成為吃掉成熟製程產能的大怪獸。
正因未來需求龐大，原先鎖定投資先進製程的台積電，也會頭加碼成熟製程。押寶車用晶片商機，加碼南京廠二八奈米的產能，目前二八奈米每月產能約十八萬片，未來南京廠產能，加上正在評估的日本及德國設廠，未來台積電在海外的二八奈米產能，有望與台灣相近。這也表示台積電看好投單二八奈米製程的客戶未來營運有望大爆發，提供投資人一盞明燈。
