以前，美國透過美元對全世界輸出通膨與分攤債務，現在，中國也學會了這一套，也有能力對美國輸出通膨，這次十一長假前的二十省限電限產，導致諸多原物料上漲，例如原油、乙烯、PVC等，以往中國對物價上漲視為洪水猛獸，還記得五月的鐵礦砂之亂嗎？中國藉著七月拍賣戰備金屬鎳鋁庫存，三個月把鐵礦砂打回起漲點，就是擔心「疫情＋通膨」阻礙經濟復甦。
水能載舟，亦能覆舟，既然美國利用美元優勢透過金融輸出通膨，那麼中國也可以利用身為原物料需求大國的優勢，輸出通膨，特別是當前美國處在就業尚未恢復元氣，供應鏈瓶頸未除，俄羅斯與巴西央行都已經啟動升息循環，而聯準會主席鮑爾卻逆勢堅持「通膨暫時」論，繼續維持寬鬆貨幣立場，華爾街投行頻發警語提醒聯準會避免陷入一九七○年代的惡性通膨陷阱。
但是鮑爾正好面臨尋求連任需要拜登支持之際，面對美中政治角力僵持不下的局勢，聯準會也不可能在十月底的G20高峰會之前，進入到縮減購債的升息周期第一步。所以只好無視於頻頻走升的消費者物價指數與生產者物價指數，繼續維持史上最寬鬆的利率環境，看起來倒像是美國打金融戰，對中國輸出通膨。
聯準會維持史上最寬鬆利率環境
但中國抓住機會，能耗雙控的限電限產的一刀切造成供給瞬間減少，不排除歐美的聖誕節與元旦新年的商場架上會缺貨，反將美國一軍。
九月二十八日鮑爾出席參議院銀行委員會的聽證會，根據媒體揭露鮑爾演講稿指出，「隨著美國經濟從疫情中恢復，物價上漲和就業困難的持續時間可能比預期更久，特別是由於某些行業的供應瓶頸。這些影響比預期的更大、更持久，聯準會將在必要時採取行動遏制通膨」。
結果九月二十八日的道瓊指數跌569點、那斯達克指數跌423點，雙雙跌破季線，貌似落後台股進入高位區間震盪格局。
預期美股十月動盪
美股十月會動盪，因為國會又在玩政府關門的比膽量遊戲。財政部長葉倫已經致信給國會提醒財政部的錢只能撐到十月十八日，目前國會僵持的點是共和黨不同意拜登的加稅方案，但民主黨在眾議院又跑票，所以眾議院長裴洛西想讓預算案強行過關的機會不高，拜登的基建案還懸著。
然後中澳關係不佳，中國自產的煤礦品質中等，導致火力發電用煤增加，推升焦煤價格今年上漲83.5%，在成本增加、冬奧的環保限產情況下，滬深股市的鋼鐵板塊指數九月份下跌13.33%，在這波中國能耗雙控，鋼鐵也是屬於高排碳、高耗能的產業，自然也受到限產的範圍。
鋼鐵限產到明年三月 航運觀察籌碼動向
台股的鋼鐵類股指數在第三季下跌16.4%，跌破半年線支撐，距離下方的年線有16.46%的空間，明年的冬奧在二月底結束，三月又是中國的人大政協兩會，估計這波諸國鋼鐵的限產會持續到明年三月，換言之，中國的鋼價短期內是受到壓抑的，台灣中鋼的盤價是盯著寶鋼而調整，因此預期下半年中鋼的盤價暫時缺乏挑戰新高的動機。
貨櫃輪也是中國能耗雙控的受災戶，寧波港／上海到美西的運費傳出下跌，這是長達一年以來的第一次運費下跌利空，頗為意外，九月二十八日航運類股的資金佔大盤比重降至12.5%，人氣終於退潮。
不到二成資金佔比的意思是，挑戰上方的密集均線壓力有難度，而且十月份開始季線扣抵值將加速下移，對半年線支撐形成考驗，照目前量縮的情況，上方套牢不少籌碼等待解套，尤其自九月以來，反彈有量、下跌量縮，價格橫向，顯示套牢的籌碼不願停損，等待反彈，如果半年線失守將考驗持股信心。
根據先前的資訊，目前的股價已經反映到塞港持續到明年第二季，長達十個月的期間，是中國經濟持續降溫，生產減少？還是發生類似蘇伊世運河堵船的黑天鵝事件？相信十月的籌碼動向會很關鍵。
留意需求仍旺 但利多不漲的族群
自從台積電八月下旬無預警的漲價10-20%，並要求設備廠商共同負擔建廠成本之後，IC設計與半導體設備廠族群基本上就退出多頭熱門股的行列，回頭看，IC設計市值破千億元的個股，聯詠最早跌破年線支撐，由於面板價格領先下跌，驅動IC需求被美系外資看淡，股價自五月拉回至今，在月Ｋ線圖上是明顯的三波拉回結構。
類似的三波拉回走勢還有群聯、天鈺、義隆電、立積等，這些次族群的龍頭指標股的走勢，或許是給其他還在高位震盪的IC設計個股一個警訊，特別是在這次中國大限電重災區的崑山PCB大本營，載板族群高景氣的ABF缺貨無上限的利多也不敵而拉回，此時更是要留意需求仍旺，但利多不漲的族群，例如矽晶圓、iPhone 13、MCU等都需要提高警覺。
歷史經驗： 景氣對策燈號亮紅燈 暗示加權指數達高點
現在的台股還是多頭嗎？這個問題有點複雜，不太好回答，根據過往經驗，當景氣對策燈號亮紅燈時，通常暗示加權指數達到高點，目前景氣對策燈號雖然連七紅，但七月分數降至三十八分，是紅燈的下限，也正好是加權指數見到萬八的月份，似乎經濟成長的力道有轉弱，或許也正因如此，振興五倍券沒有選在九月的中秋四天連假發放，而是選在雙十的三天連假，有刻意維持景氣在高位的意思。
不過如果北京政府自七月開始的深度改革動作不斷的話，中國經濟降溫，台灣的出口也難免受到影響，如果景氣對策燈號由紅燈轉為紅黃燈的話，那就是要回到一月的狀態，而一月的加權指數收盤價是15138點。
這就有點尷尬，因為九月份的加權指數收盤可能略為跌破8523低點起漲以來的上升趨勢線，這在技術面上被視為上漲趨勢會不會多空易位的關鍵價位。
這一輪景氣成長還沒到頭
誠如聯準會主席鮑爾所說的，COVID-19疫情所引發的經濟衰退是有史以來最短的周期，經濟已復甦，但失業人口仍多，可是供應鏈瓶頸導致通膨上升，處在高位的股市能否扛住聯準會宣布結束購債的衝擊，這是資金行情尾聲的現象。
所幸，5G商業應用將在2023-2024年快速展開，這一輪的景氣成長還沒到頭，就等白宮釐清供應鏈瓶頸、庫存囤積與重複下單等問題後，電子股的雜音散去，人氣就會回流。當然也要立法院盡快審議當沖降稅延長案，此案拖得越久，大盤成交金額就始終維持在二千五百至三千億元，難有大行情。
