逢低買進!」一通電話指令,從中東杜拜打到新加坡的投資機構交易室中,雖然全球股市大幅回檔,但國際投資機構仍準備好新的「銀彈」,隨時投入在跟著下跌的星馬地區股市中,究竟是什麼魅力,讓全世界資金準備逢低買進東南亞新興市場標的呢?2006年5月,新加坡海峽時報指數悄悄打破過去7年以來最高紀錄,站上2533點,接著,像是特快車一樣,每月都創下歷史新高,也讓過去1年報酬率高達40%。
#@1@#「新加坡不是一個正常的國家」,這是該國前資政李光耀在公開場合講過最爭議的一段話,雖然引起國內軒然大波,但仔細聽他解釋說:「論天然資源、人口等其他條件,新加坡無法和馬來西亞、印尼、菲律賓等國家相比較,所以,最大的優勢要看政府。」李光耀的一席話,道出新加坡成為全東南亞最富裕國家的原因。在資金面上,新加坡政府讓資金可自由出入,無外匯管制,盈餘可自由匯出且不課徵資本所得稅。未來更擬取消遺產稅、豁免外國基金稅務;允許對沖基金(Hedge Fund)掛牌上市,鼓勵不動產證券化產品(REITs)發展等。開放的金融制度,以及加強銀行保密法等做法,成功的吸納來自中東富豪的油元以及南洋諸國新興資產階級的財富,在2006年,其私人銀行規模(Private Bank)已經正式超越東京,現在還威脅到香港亞洲金融中心地位。
#@1@#新加坡台北工商協會會長施至隆表示:「錢喜歡往安全的地方走。」他指出,新加坡是整個東南亞最安全的地方,近年不但吸引東南亞地區華人富豪,連中國大陸新富階級也都把錢存在這裡,另一波成長迅速的是中東油元如杜拜等地區匯入的資金。因此,新加坡政府開始計畫開拓伊斯蘭市場,並為此將成立專屬的伊斯蘭銀行。服務業如此暢旺,但是土地有限的新加坡有製造業嗎?「誰說新加坡沒有製造業?」施至隆說,這是外界對新加坡最大的誤解。2006年新加坡7.9%的經濟成長背後,製造業就貢獻了3%,占3成8。
#@1@#過去,新加坡政府鼓勵全球企業至該國設立亞太營運總部,這些跨國公司對新加坡經濟成長貢獻頗巨,例如通用集團的飛機引擎維修中心,還有聯電設立的10幾座晶圓廠,以及國際醫藥大廠葛蘭素-史克生技中心,都選擇落腳新加坡。根據96年9月經濟部投資業務處提供資料顯示,目前有超過6000家外國公司,並有超過850家來自美、歐、日的跨國公司在新加坡設立產銷據點或分支機構,以就近供應亞太市場。以煉油業來說,新加坡就因國際煉油大廠在離島設置多個煉油點,而累積多年煉油、鑽油平台的豐富經驗。以被國際法人看重的吉寶集團(Keppel Corporation Limited,BN4)而言,雖然其以房地產為主,但是該集團也同時發展造船、海外鑽油平台等製造業,今年10月才從Petroleo Brasileiro公司接到一筆12億美元(約396億新台幣)浮動鑽油平台訂單,11月初,又獲得美國石油探勘廠商Rowan的7.8億美元的鑽油平台訂單,這些都是國際投資機構願意逢低買進星國股市的原因。為求下個20年的經濟成長,新加坡政府更在2005年破天荒的決定開放長達40 年的「禁賭令」,並訂出聖淘沙島和濱海灣區賭場在2009年營運的目標,這一步,將更多國際資金引入新加坡。根據新加坡觀光局估計,在2015年,2處賭場度假村將可創造13000個就業機會,其中,度假村直接提供10000個職缺,還須增設35000個飯店房間,將使星國經濟成長率年增0.6%,這還未計入對房地產的拉抬效應。ING投信表示,觀光向來是新加坡重要經濟活動之一,結合賭場與觀光,將成為未來5年經濟發展的重頭戲,而新加坡政府更引進國際賽事如F1 賽車,目標在2010年之前每年觀光人次可達1400萬人,屆時包括旅館、零售業等相關產業年複合成長率約在10%以上。匯豐金磚動力基金經理人高仰遠則說,論法治、金融體系,新加坡都是東協國家裡面最進步的,政府扮演關鍵角色,可視為東南亞地區投資之首。
#@1@#和新加坡隔著麻六甲海峽的印尼,股市走的幾乎就是原物料行情,讓雅加達指數(Jakarta Composite) 過去1年來在星、馬、菲等東協國家中成長最為強勁指數,至少有57%的報酬率。印尼在今年平均日產原油103萬桶,較2006年日產88萬桶成長了17%,9月份傳出為了保持國內用量,政府部門提議2008年時將日產量減少為100萬桶。不論如何,在高油價時代來臨之下,油元使得印尼的未來成長充滿想像空間。還有,煤是石油發電的替代性材料,每當油價超出忍受上限之後,廠商就會直接採用煤做為發電材料,因此煤炭價格跟著油價行情看俏──印尼又是產煤大國。印尼最大石油、煤礦開採業者Bumi Resources Tbk(BUMI)具有採掘、製造、銷售成品等能力,本身擁有16家子公司,而Bumi並與日本電力公司簽訂5-10年,年供應量達600萬噸的合約,為國際投資機構幾乎必買的投資標的。還有負責運送天然氣的國家天然氣有限公司Perusahaan Gas Negara(Persero)和上游廠商簽訂美元合約,專門提供運送天然氣服務,例如建構天燃氣運送管線,杜邁—棉蘭等跨島輸氣工程,在印尼具有市場操縱力,也是基金投資名單上的常客。富達印尼基金表示,就因為油價隨著緊繃的煉油產能與持續成長的需求而走高,將提高能源類股在投資組合中比重。
#@1@#印尼另一項強勁出口的原物料,就屬鎳金屬,經濟部技術處產業技術知識服務計畫(ITIS)認為,由於日本在鎳鎘及鎳氫電池市場占有率原本就居領先地位,所以日本對鎳的需求相當大,其生產的精煉鎳產量僅次於俄羅斯,居全球第2,而其進口集中在印尼,占日本鎳礦總進口量近半。據ITIS分析,2006年前6月的LME現貨平均鎳價為17360美元/公噸,比2005年漲約17.8%,在2006年8月中旬鎳價甚至已衝破34000美元/公噸,由此可知國際鎳價從2001年以來的上漲走勢尚未停止,由於供應短缺,價格繼續創新高,預估國際鎳價的漲勢將持續下去。而高仰遠則提醒投資人,原物料行情有時隨著國際行情,起伏頗大,雖然持股公司本身的營收不會馬上跟著變動,但是投資者應該留意這種資金市場的變動。
#@1@#除了原物料行情推升,基礎建設也是南亞經濟體的共同特色,ING投信則看好馬來西亞股市基礎建設、工業建設、重工業、銀行類股題材,在內需產業的持股比重會愈來愈高。首先,2007 年底馬來西亞將舉行總理大選,摩根大通(JP Morgan)指出,繼「第9次5年國建計畫」之後,政府將帶頭的基礎建設發展,包括造橋鋪路、民生修繕的工程建設配合住宅區的開發,開發3大原始區塊的用途,將原本人煙罕至的不毛之地,藉由公共建設以提升土地利用價值。馬國政府再提出新的建設計畫以刺激經濟發展,包括對外資限制鬆綁、逐步調降公司稅、未來將投入約3.81億元馬幣興建低成本住宅,以提高自有住宅持有率,此外,並在去年斥資102億馬元,成立占地2217平方公里的柔南經濟區,企圖趕上鄰近新加坡、印尼等國家成長腳步,主要可受惠產業為地產、金融、營建、原物料產業。
#@1@#除了國內開發機會,馬來西亞亦積極參與中東建設與金融服務,目前中東基礎建設商機約有1兆美元,由馬來西亞提案已超過2000 件,金額約3.4 億美元,未來商機無窮。摩根大通證券估計,馬來西亞的地產建設發展將持續到2009 年,從1998 年觸底後,這波地產業多頭趨勢至今尚未改變,政府一直扮演馬國投資主流。而在其他金融領域新措施上,2006年馬來西亞已成為全亞洲最大的債券市場,全球最大伊斯蘭債券市場,今年更開放國外機構可持有伊斯蘭債券。高仰遠指出,馬來西亞總理由溫和派的巴達威接任後,政府對經濟發展的態度更積極,這是看好馬國的長多因素之一。新興市場基礎建設之所以成為熱門標的,主要是人口需求的推升,如果說星、馬、印尼地區3.4多億人口已經足以養出龐大內需市場,那麼印度的10億人口就更令人期待了。
#@1@#從友邦印度股票基金的持股中,可以看出印度未來潛力十足的產業,其持股最高的是基礎建設概念股,如印度最大工程及電力設備公司Bharat Heavy Elect Ltd,占基金比重9.8%,全球最大電力網絡商印度分公司ABB Ltd(India)、印度最大工程建設集團Larsen & Toubro Ltd、印度國營電力設備製造商Bharat Electronics Ltd等等。根據里昂證券的報告,印度未來5年將花費8兆7700億盧比(約2200億美元)進行公共建設。此外,Datamonitor並預估,光是印度機場未來10年的更新費用就高達100億美元。還有能源概念題材的印度市值最大,並擁有全球第3大煉油廠Reliance Industries Ltd、國營天然氣運輸公司Gujarat State Petronet等,這幾檔股票也幾乎是其他印度基金的基本投資標的,也造就了該基金過去一年有50%的報酬率。當然,印度軟體龍頭Infosys、鋼鐵巨擘Ispat Industies、還有橫跨電信、塑化、電力廠、鋼鐵的Tata集團,都是外資持續追蹤的標的。友邦環球投信表示,印度擁有金磚四國中最年輕的人口,其內需市場占經濟成長比重高達7成,在未來需求持續擴大之下,爆發力最受國際法人關注。
#@1@#機會十足,也充滿風險,「印度像是10年前的中國。」高仰遠指出,印度的中央、地方政府制度不統一還是很大的問題,之前只要外資公司雇用員工超過5人,每當解僱一個人都要向地方政府申請,現在已經逐年解除限制;一個國家有22種語言,讓有形和無形的障礙很多,不過相信印度將持續往開放的方向走。至於泰國,股市的本益比很低,但是高仰遠卻說:「外資不敢買太多。」歸咎原因,還是紛擾不安的政治問題,過去幾年泰國頻繁的政變,讓好不容易展現繁榮的泰國股市從「資優班」成了「放牛班」。還有泰國政府游移不定的政策,也讓國際法人卻步,高仰遠說,像之前執政當局曾經提出外資持泰國公司股份上限提議,讓各國投資機構嚇一大跳,最後泰國當局不了了之,高仰遠強調,泰國的基本面其實不錯,日本海外最大輪胎製造廠設在泰國,許多歐、美、日等國際車廠也在泰國設廠。根據泰國汽車製造商組織數據指出,泰國在全球汽車製造量上排名第五,和第四名的馬來西亞相差越來越小。高仰遠建議,泰國這類的市場,雖然目前不見得有大舉投資的機會,但是位於亞洲新興市場經濟圈的一環,還是值得投資人密切注意,長期觀察,近期,就是泰國將舉辦的大選,相信在選舉定案後,泰國又可展現出較穩定投資環境。2007年,根據CapGemini機構的報告顯示,全球富豪人數成長速度最快3個國家──新加坡、印度、印尼,全都是在新興市場,凸顯出此區域的致富動力十足,在原物料行情與內需雙重題材加持下,此區域將是你不可忽視的投資選擇。