局勢逐漸明朗，今年就是個整理年。原本各國政府因COVID-19疫苗接種普遍達到70%覆蓋率，全面解封是遲早的事，疫情紅利股早就在去(2021)年退燒，例如遠距辦公的ZOOM、防疫的口罩的恆大、快篩的泰博等。
到了去年十二月聯準會表態升息縮表立場，科技股迎來本益比的修正，費城半導體指數今年跌了18.63%，那斯達克指數跌了16.08%。二月二十四日開啟的俄烏戰爭，讓美國財政部長葉倫吐出：「確定今年通膨居高不下」，於是第一季財報將成為另一個市場的震撼教育。
儒鴻三月九日表示原料價格從年初至今已經漲了30%，感受到廠商都比較擔心通膨問題，成本沒辦法完全轉嫁，今年的成衣需求沒有去年那麼緊，出貨量下降，但ASP提升較多，營收仍可維持年成長，只是成長幅度不如去年，法人調降全年EPS預估數，三月十日爆量跌停，十一日續跌3.42%。
流動性風險提高 營收年增幅恐不如去年
相信儒鴻面臨的經營情況，應該會適用在大多數企業，即在通膨持續上漲的環境裡，今年想把成本完全轉嫁給消費者應該是不容易，第一季財報的第一關就是毛利率。而營收年成長幅度不如去年，甚至因抵制俄羅斯而退出俄國市場，也會面臨營收減少的處境。往年經常扮演經濟救火隊的中國，今年在李克強坦言：「達到GDP 5.5%的目標不是容易的事。」換言之，中國的消費力自保都有困難，更談不上填補上俄羅斯的總需求。
所以今年的股市就類似2008年金融海嘯、2009~2010年的Ｖ型反彈後，遇上了2011~2013年的歐債危機，流動性風險提高(俄債違約風險、俄股持續關門)，股市呈現高點到低點-27%的探底走勢，如果用同等振幅來估算的話，從18618高點拉回27%，哇！以後要把手綁起來，不能輕易進場抄底，一次錯誤，可能把前兩年賺的都吐回去。
截至三月十五日為止，外資今年已經賣了5075.44億元，照這個速度持續賣下去，不知道今年會不會破兆元賣超，可以確定的是，外資還在賣半導體(台積電賣超2081.56億元)、載板、顯卡、金融等族群，可能在俄股開門之前，外資都會持續賣股求現。
中國封城 大宗商品漲 影響第一季毛利率
值得追蹤的是，就算是三大法人都買超的長榮，也不見得強勢，本周號稱是貨櫃輪的超級財報周，先是三月十四日陽明宣布現金股利20元，股價開高到136.5元，差一元平137.5元前高，利多不創新高的情況下，引發貨櫃輪的獲利了結賣壓。
有網友提及去年七月的陽明180元現增案，當時也是市場焦點，同時也正好遇上長榮法說會，結果利多出盡，股價從234.5元高點跌到83.6元，整理三個月，這次會不會又歷史重演，從三月十五日走勢來看，可能又是利多不漲的格局。
值得留心的是，這波領跌的股票都是業績股，而且是法人持有的股票，例如矽力-KY、世芯-KY、AES-KY、亞德客-KY、譜瑞-KY等等，KY類很多，恰巧又遇上中國疫情復發擴及二十七省，封城造成許多電子廠也配合停工，情境有如前年武漢封城後的縮小版，雖然目前還不知道會影響營收多少比例，但同時間又撞上俄烏戰爭的大宗商品大漲，估計第一季財報的毛利率會受到影響。更重要的議題是，高通膨傷害了消費力了嗎？
供應鏈瓶頸惡化 成本轉嫁客戶未必買單
供應鏈瓶頸所造成的不確定性因俄烏戰爭進一步惡化，今年還能像去年一樣，把成本轉嫁給客戶嗎？如果是，那麼貨櫃輪就還有類似去年那般的上漲行情。反之，如果客戶不買單，廠商接單賠本做，那運費只會出現有行無市，最終必然是運費下修收場。
更不用說，因抵制俄羅斯發起戰爭，少了俄羅斯市場的營收，今年經濟展望必然不比去年順風順水，估計跟去年走勢差不多，可能要等到第一季財報結束才有像樣的反彈機會。
