國際原物料缺料行情，推升鋼價不斷上漲，在上游鐵礦砂看漲及中國供需調整等因素支撐下，產業「上肥下瘦」態勢更為明顯；台灣工銀投顧指出，上游板鋼廠的中鋼(2002)，以及條鋼廠中的東鋼(2006)及豐興鋼鐵(2015)，去年都繳出了亮麗的成績單，加上本益比都在10倍以下，具有低本益比等雙題材，在今年鋼價上漲趨勢不變下，值得投資人關注。在板鋼產業景氣方面，台灣工銀投顧表示，由於弱勢美元、鐵礦砂及煤原料成本上漲等因素的推升，預期全球鋼價仍將維持高檔震盪走勢。
#@1@#就全球鋼材供需比重而言，中國供需結構改善，為後續是否支撐全球鋼價走勢的觀察重點。不過，由於中國人均鋼材需求尚未達高峰，中長期鋼材消費量仍可穩定成長，加上中國官方提高鋼材出口成本，短期雖不利於中國國內鋼價，然中長期有利產業供需調整，因此，有助於支撐國際鋼價走勢。此外，最近的國際鐵礦砂談判陷入僵局，賣方開出漲價近70％的要求，但以中國寶鋼為首的買方僅能接受最高30％的漲幅；鋼鐵業者分析，鐵礦砂3大巨頭壟斷全球8成市場，使得買方最後不得不屈服，因此，預估今年度鐵礦砂漲幅恐將大於50％，而迫使鋼廠未來必須大幅調漲鋼價，來反映原料成本。中鋼在今年1月的盤價已上漲30美元，第2季盤價預定3月初開出，如果鐵礦砂談判還無結果，可能會小幅上漲約40美元，之後會再於6月調漲第3季的盤價，全年可望合理轉嫁成本的上漲。
#@1@#中鋼財務助理副總經理林中義日前在法說會上，針對鄰近的韓國及中國也都積極整併、擴產下，指中鋼將面臨過去幾十年從未有的競爭壓力，而目前中鋼全年粗鋼產能僅1千萬公噸，因此，未來將透過中龍的1、2號高爐投產，將集團粗鋼年產能提升到2千萬公噸。台灣工銀投顧表示，由於中鋼第2、3季的盤價均有漲價壓力，因此今年的獲利不差，且據中鋼自行結算，去年營收首度突破新台幣2000億元，達到2079億元，比前年成長17.03％，且稅後獲利預估有506億元，也比前年成長29.4％；且因原物料成本持續看漲，2008年營收預估2211.7億元，年成長率6.4％，稅後獲利518億元，稅後EPS 4.49元。以2008年底每股淨值27.4元為計算基礎，投資建議目標價為54.8元。至於條鋼產業景氣，就中長期趨勢而言，在鐵礦砂價格看漲、以及散裝航運景氣持續熱絡等因素影響下，將促使國際廢鋼價格居高不下，加上中國兩度調升出口關稅，從10％到15％後，近期又調升至25％，將激勵國際鋼胚行情。而未來成本上揚，將成為國內鋼筋價格主要推升力道來源，加上2008年國內鋼筋將由供需平衡轉為供不應求，東鋼及豐興擁有電爐廠的上游優勢，將為鋼筋、型鋼價高之受惠者。
#@1@#目前台灣進口鋼胚成本約650美元/噸，換算合2.11萬元台幣/噸，加計工繳成本後高於國內鋼筋售價的2.3萬元，單軋廠加工利潤已被嚴重侵蝕；加上鋼胚價格高漲，導致國內進口鋼胚量銳減，進而不利於國內整體鋼筋供給量。2008年台灣鋼筋需求量預計約600萬噸，供給量卻只有500萬噸左右，因此，成本上漲將促進產業秩序重整，在單軋廠的退出下，包括東鋼及豐興等條鋼電爐廠，可望享有轉單效益，而鋼筋供不應求的情況，更有利於廠商轉嫁能力的增加。支撐東鋼業績成長的動能，除了廢鋼易漲難跌、中國調升出口關稅再度激勵國際鋼胚行情的因素下，東鋼將於今年2月進行桃園觀音廠擴廠計畫更是關鍵。
#@1@#桃園觀音廠擴廠計畫預計於2010年初完成，年產能將增加50~60萬噸，屆時東鋼整體煉鋼產能，將由現有的160萬噸提升至220萬噸，鋼胚自給率可望達100％；而新增產能主要為軋製鋼筋所用，在國內鋼筋供給結構變化有利電爐廠的發展趨勢下，此項擴產計畫將有助於未來獲利空間的提升。台灣工銀投顧預估，東鋼2007年營收403.26億元，年成長率20.19％，稅後獲利42.8億元，年成長率21.64％，稅後EPS為4.53元；2008年營收預估為487.65億元，可成長20.93％，稅後獲利50.86億元，年成長率為18.86％，稅後EPS 5.38元。因此，以預估東鋼2008年每股淨值為27.8元為準，則投資目標價為58.38元。
#@1@#而未來鋼胚外購困難度增加，產業環境有利於有自行煉製小鋼胚能力的電爐廠，並且小鋼胚在供給減少下，價格也將持續上漲，加以廢鋼價格不斷往上調，2008年第一季鋼筋價格仍舊處於上漲趨勢。以鋼筋產品為主的豐興鋼鐵，在國際廢鋼行情竄上每公噸440美元以上歷史高點，為確保料源，日前宣布調高廢鋼收購價，每公噸漲500元，在此同時，也將成本上漲轉嫁給下游，調高鋼筋的每公噸售價500元，來到每公噸2.4萬元，漲幅2.13％，型鋼則每公噸漲1千元，來到每公噸2.47萬元，漲幅約4.2％。豐興2007年營收突破300億元的里程碑，為314億元後，台灣工銀投顧預估，稅後獲利為27.8億元，較前年小幅衰退8.33％，稅後EPS 4.9元，但預估2008年營收336.54億元，年成長率7.98％，稅後獲利31.55億元，年成長率13.57％，稅後EPS為5.57元，以2008年底每股淨值33元為計算基礎，投資建議目標價為60元。
