受國安基金七月十二日宣布第八次進場護盤激勵，台股投資人信心有所提振，並在空單回補及搶反彈多單進場帶動下，加權指數自七月十三日起K線已連五紅，累計上漲七四四點，漲幅達五．三％。在此同時，今年上半年股東人數大增的半導體、金融股等權值股，成為護盤拉抬指數的資金輪動重點，收復部分跌幅，算是政府稍稍幫助大批股民補破洞。
航海王八月初拚再起！
二○二一年出現百年一遇的航海王，今年在高配息題材下吸引大量投資人搶當股東，貨櫃三雄陽明(2609)、長榮(2603)及萬海(2615)股東人數增加的盛況，僅次於台積電(2330)為首的半導體權值股及金融股，近期股價在歷經假除息所引發融資斷頭賣壓後，已具有止跌反彈的條件。
受全球景氣前景雜音影響，目前市場對貨櫃航運產業後市看法仍分歧，悲觀者認為個股獲利高峰已過，第二季起將逐季遞減，樂觀者則認為獲利高峰將至，第三季為今年獲利高峰。
誰對誰錯，最終就要從八月十日前公布的七月營收來做判斷，如果營收數字能夠在今年SCFI運價指數相對低檔時還創高，市場對第三季旺季不旺疑慮就會消除，股價就有機會出現像樣的反彈行情。
旺季旺不旺成關鍵
悲觀者預估全球貨櫃需求成長將自二○二一年的七％減速至二○二二至二○二三年的四％及三％，轉折點落於二○二二年第三季，主因零售品牌商開始去化庫存，美國民眾消費由商品轉向服務，進口貨物由大型家具轉向塑膠製品，容積所占用的運能縮小。
全球貨櫃供給則因塞港問題改善，運輸效率損失將逐步恢復，預估二○二二至二○二三年實質供給成長將大幅增加二五％及十三％。整體產業供需將由供不應求轉向供過於求。
樂觀者則預估第三季將完整享有美國線長約漲價效益，五月一日的長約漲價反映到營收約落後 一至二個月，中國疫情封城是從三月底至六月初，第二季貨量受衝擊，第三季中國解封又是傳統旺季，貨運需求將增加。新加坡海運燃油自六月十五日高峰回落，有利降低成本。因此，預估貨櫃航運股獲利有機會在第三季創今年新高。
半導體庫存調整波及上游矽晶圓
半導體產業庫存調整趨勢已獲得晶圓代工龍頭台積電(2330)確認，公司於近期法說表示客戶下半年開始降低庫存，預期仍需要幾季時間才可回復到正常水準，庫存調整將延續至明年上半年。
其中，又以成熟製程產品調整最為劇烈，受終端應用市場需求降溫影響，部分晶圓代工廠產能利用率開始下降，不僅影響下游的封測產業的產能需求，也開始衝擊到今年股東人數大增的上游矽晶圓廠。
專攻成熟製程晶圓代工的世界先進(5347)及力積電(6770)近日均表示IC設計客戶庫存調整、投片量減少，本季產能利用率下滑，連帶對上游矽晶圓需求也將跟著調整。目前不僅矽晶圓現貨市場需求降溫，已有矽晶圓廠表示晶圓代工客戶開始要求調降矽晶圓長約出貨量。
六吋產品首當其衝
全球第三大、台灣矽晶圓龍頭環球晶(6488)表示，目前六吋以下矽晶圓訂單能見度確實已較先前縮短，不過目前八吋、十二吋尚未看到客戶取消訂單或延遲拉貨，產能也維持滿載，預估下一波修正的將是八吋矽晶圓。
台勝科(3532)則指出第三季已有部分成熟製程現貨客戶需求開始修正，且幅度不小，也有部分長約客戶提出希望放緩拉貨的需求，目前長約客戶還是依照合約履約，未有違約或砍單情況。
不過下半年八吋及十二吋產能已從先前「非常滿」轉變為「普通滿」。合晶同樣指出六吋等小尺寸產能確實稍微鬆動，八吋產能持續滿載，近來確實看到客戶需求開始降溫，最快第四季就會看到客戶有較明顯的庫存修正。
整體而言，下游產能利用率下滑對上游矽晶圓端造成的影響，可能還需要一段時間反應，第三季透過訂單與產品品項挪移，暫可支撐產能滿載，目前來看七月及八月接單持續滿載，九月接單已達九成以上，即使是非長約訂單有所變動，也還可以有其他客戶的訂單填補。半導體產業的庫存調整效應，第四季的不確定性較大。
產品組合影響長短期營運動能
目前六吋矽晶圓產能利用率已鬆動，八吋則在本季開始有下滑風險，十二吋風險較低。因此，六吋及八吋營收佔比較高的矽晶圓廠營運受影響會比較大，合晶的六吋及八吋營收佔比分別約為二○％及七○％，環球晶六吋及八吋分別約為一○％以下及三五％，台勝科八吋約三○至四○％。
另由於現貨市場價格會領先反映半導體產業庫存調整，現貨訂單比重較高的矽晶圓廠營運受影響會比較大，合晶的現貨營收佔比約六○至七○％， 台勝科為三○至四○％，環球晶為二○至三○％。由此可知，短期營運受影響最大的會是合晶，台勝科及環球晶則差不多。
由於二○二一至二○二三年全球晶圓產能年增八至九％，遠高於過去十年平均， 成長動能主要來自十二吋，矽晶圓廠透過去瓶頸僅能增加供給三至五％，仍難解矽晶圓短缺問題。
雖然矽晶圓廠新增產能以十二吋為主，供需結構改善可望優於八吋矽晶圓，但因五大供應商十二吋新廠產能多數於二○二四年才戶開出，市場供需缺口可能會在二○二三年達到高峰。
短期因產業庫存調整轉而改善的矽晶圓供需，可能會在二○二三年下半年又轉為吃緊，十二吋營收佔比高且現貨訂單比重高的台勝科，屆時營運動能轉強較為明顯。
