每個投資市場均是透過不同的商品與投資者集合而成，在買賣雙方競爭的拉鋸之下，往往會出現價格差異，導致供需失衡的情況，因此形成所謂的行情趨勢；而通常在趨勢形成之後，市場的方向性便會顯現。
#@1@#所以，我們必須了解，在這樣一個慣性的商品價格發展過程裡，由於當中隱含許多投資人對未來價格走勢的判斷，因此在所有投資人出現看法不同的時候，就會產生不同的價格週期與價值認定，針對不同的行情變化，投資人可採取不同的策略，搭配趨勢判斷操作因應。操作選擇權的首要之務，便是瞭解買方及賣方的特性，才能利用買方及賣方其特性各自的優勢，搭配對於未來行情可能的走勢，擬定獲利機率最高的交易策略。但是在進場實際操作之前，投資人更要清楚認識選擇權風險與報酬的關係，才不至於誤解「選擇權風險有限，希望無窮」這句話，進行錯誤的操作。由於選擇權的風險與報酬是呈曲線比例，對買賣雙方而言，必須承擔的風險與報酬並非對等的情況，因為買方僅須支付權利金，可能面臨最大的損失固定，但反觀賣方的獲利來源則是靠收取權利金，在最大獲利固定的情況下，承擔風險卻可能無窮，這也正是為什麼擬定策略，對操作選擇權來說非常重要的原因。
#@1@#以台股指數選擇權的操作來看，若我們判斷未來台股行情可能面臨即將大漲或大跌的時候，群益期貨顧問事業部協理褚煜昇表示：「對於選擇權的操作策略運用，可在預期大漲時買進價外買權，大跌則買進價外賣權。」最主要的原因在於，權利金的價格計算是結合內含價值與時間價值，所以，在價外選擇權尚未進入價內以前，都不具有內含價值，因此一方面操作成本較低，且損失有限，最多就是權利金全部賠光；但是另一方面，若行情如預期般大漲或大跌，因為買進的選擇權部位開始出現內含價值，便可發揮選擇權的槓桿倍數獲利效果。從實務操作上來看，褚煜昇指出，在5月20日以前台股連續上漲多日，這時如果判斷這段短期慶祝行情結束後，台股可能會出現大幅回檔的情況，便可在5月19日當日收盤時，買進1口履約價8800點的賣權，由於是深度價外，所以權利金為80點，加上每1點必須支付50元，因此1口的交易成本為4000元(80x50)，即便未來若指數大幅上升，最大的損失就是投入的4000元。但是我們以6月10日的收盤價格來看，台股加權指數果如預期下跌至8370點，而當時買的賣權，已經漲到471點，投資獲利金額總計19550元[(471-80)x50]，槓桿獲利倍數更高達4.89倍[(19550-4000)/4000]，從這樣的例子中，我們便可了解選擇權之所以具有「希望無窮」這個特性的原因。
#@1@#不過股市行情的變化，即便是縱橫市場的老手也無法掌握，因此在這個時候總是特別難以拿捏該如何進行操作是好，褚煜昇說：「如果投資人對自己的趨勢判斷沒有把握，可以採取買進價平選擇權的操作策略。」由於價平選擇權正好處於履約價，因此權利金的價格波動較為敏感，且與指數變化相近，交易也較其他履約價位選擇權更為熱絡，即便必須支付因內含價值而較高的成本，但這個操作策略卻有兩個好處：因為處於履約價，因此權利金的波動容易顯示未來趨勢方向；權利金價格比較不受到時間價值影響減少，即便判斷錯誤，也可避免過大損失。
#@1@#以實務操作上來看，假如我們認為5月20日後台股情勢將會一片大好，卻又不能肯定，便可在5月19日當天收盤時買進價平買權，以當天台股收盤價格9295點來看，便買進1口履約價9300點的買權，因為距離到期日尚遠，所以權利金為較高的301點，換算操作成本為15050元(301x50)；豈料果不如預期發展，從5月20日開始不斷下跌至6月10日收盤的8370點，跌幅共計925點，9300點買權的權利金更已跌至只剩2.2點，共計損失298.8點(301-2.2)，換算金額則是14940元。仔細研究這個交易策略的優勢在於，假如我們在跌的第1天，就發現判斷錯誤而認賠出場，損失自然較小，即便一直保留投資部位至6月10日，等待行情出現反轉的變化，損失最多就是298.8點，但若當初操作的是以賣方進行價平賣權操作，便必須完全承擔925點的損失，換算金額為46250元(925x50)，相較之下便可看出當中的落差，這也是為什麼選擇權具備「風險有限」特性的理由。
#@1@#在金融市場之中，有來自四面八方的消息面、籌碼面、基本面等資訊，把這些訊息結合起來，便造就了每天變化多端的行情趨勢。褚煜昇表示，雖然這是最讓人感到難以捉摸的部分，但我們仍必須深刻體認這些趨勢與方向性，其實都是來自於投資市場當中，每個投資人對於未來價格的期望，這是一種動能的概念，也因而形成市場所謂的投資氣氛。而選擇權的交易策略中，在不同的投資氣氛下，可以有許多單一策略及組合策略，但該使用哪一種的策略，除操作者自己對未來行情的判斷，也必須通盤考量策略運用後，獲利機率是高或低，才能決定投入資金部位的多寡。褚煜昇說：「千萬不可將大額的資金用於獲勝機率相對較低的策略上。」因為一旦趨勢判斷錯誤，將使本金大幅度的縮水，造成整體資產面臨嚴峻的考驗，因此操作一定要謹慎。
