今年以來原物料、能源價格持續攀升，不僅帶動通貨膨脹，連國際油價也創下歷年來的新高，下半年投資趨勢該如何掌握？布局原物料市場是否能成為抗通膨的最佳基金首選？根據《理財周刊》與50位基金經理人，針對「下半年投資趨勢調查」展開問卷調查，發現高達68％的基金經理人認為，未來天然資源仍是下半年的當紅炸子雞，面對原物料價格持續走高，投資人該如何布局呢？
#@1@#全球原物料因需求上升，造成價格上漲，尤以中國、印度等新興國家的崛起，需求更為強勁。匯豐全球關鍵資源基金經理人高仰遠認為，以往供需平衡時，油價上升的炒作氣氛濃厚，但是從去年底起，實質供需出現失衡，庫存出現短缺，造成油價飆高，而新興市場的生活型態也逐步接近已開發國家，造成礦產、農產品的需求大幅增加，形成原物料價格持續升高，然而通膨壓力、氣候異常……等變數，使原物料價格上揚似乎成為長期趨勢。德盛安聯投資管理部資深經理人傅子平指出，全球的糧食需求結構出現改變，近年來因人口結構的改變，以中國及印度為例，10年前以青壯年為大宗，如今高齡化時代來臨，加上財富上升，對食物的需求也出現改變，凸顯出全球人口對糧食需求逐年攀升，更是不容小覷。此外，替代能源將可耕地改為種植生質作物，造成原物料需求上揚，都是形成近期原物料飆漲的原因。今年以來，世界各地因氣候異常造成農產品價格上揚，高仰遠分析1993年美國水災造成100萬畝田地毀損，損失估計達200億美金，如今美國中西部發生豪雨導致嚴重水災，造成威斯康辛州500萬畝種植玉米、大豆的農田損失，其損失將更甚以往，因天然災害造成供需失衡的長期影響，實在不容小覷。相較於以往農產品價格約有3年的漲跌循環，傅子平估計，原物料從去年起，即展開長年的多頭局勢。
#@1@#中國今年天災不斷，包括華南長江流域發生水災、四川強震，都是農產品的主要生產區域，可見世界主要的糧食生產國一旦發生巨災，不但造成耕地面積的減少，且短期內無法恢復生產，連帶影響了中下游的產業發展，更對該國的農產品出口造成衝擊。至於第3季全球農產品的價格走勢為何？高仰遠指出，需視存量而定，而北半球國家的收成情形也是觀察重點，若收成不好、庫存量下降，將造成全球糧食供需失衡(見後頁附圖)，例如泰國若禁止稻米出口，香港、新加坡稻米價格即上漲3成。布局原物料的產業，傅子平及高仰遠皆認為以上游產業為主，包括產油國或石油探勘、技術公司，而中下游因提煉、運輸成本的增加，若提供價格補貼容易造成價格上漲，故看好上游產業。
#@1@#根據彭博社報導，四川強震是58年以來的最強烈地震，造成貴金屬供給短缺，包括鉛、鋅、錫……等金屬，中國皆為最大生產國，其中四川地區鉛、鋅礦產量占中國產量的7.3％與11％，受到強震波及，使產量呈現萎縮，而對消化庫存十分有利(見前頁圖表)。因強震可能造成交通運輸中斷與國內供應運送面臨威脅，造成市場過度擔憂，例如上海期貨交易所鋅、鋁每噸報價均呈現上漲，因天災形成貴金屬的短期供給因素減少，而產生價格出現攀升情形。另外稀有金屬如鈸、鈾……等，容易因產地國的個別原因受到衝擊，包括南非因基礎建設、電力供應不足等危機，使礦產價格出現波動。鎂是電力、鐵礦砂、煉焦煤等提煉鋼鐵的材料，擁有龐大的市場需求，而印尼的煤、俄羅斯的天然氣，都是未來原物料看好的投資標的。由於銅、鋁金屬的最大消費市場為建築產業，根據Bloomberg統計，美國分別為全球鋁、銅的主要消費國，其中住宅銅需求占銅消費市場28％，而中國的銅消費市場則來自10％的建築需求。由於貴金屬有長期需求支撐，故價格不易下跌。
#@1@#傅子平指出，今年國際景氣趨緩，若波及新興國家的經濟發展，其景氣受到嚴重挑戰，易形成原物料下跌，然而中國、印度的利率不斷往上調，對原物料的預期需求也將減少，若長期的基礎建設無法刺激民間消費，或政府支出維持經濟成長，都是原物料下跌時可能面臨的隱憂。近年來原物料持續看漲，造成資金過度集中，且各界普遍預期未來的原物料仍維持多頭行情，傅子平指出，一旦原物料漲幅過高，容易產生回檔修正，在下修幅度過快時，造成獲利賣壓沉重，且波動性升高，因此投資人要隨時留意價格起伏，避免出現獲利回吐的情形。此外，若布局原物料的中下游產業，例如食品加工製造商，易造成企業毛利被壓縮，也是原物料下跌時不可忽視的投資風險。高仰遠表示，若受到全球景氣趨緩而造成需求下降，可布局公共建設、機場、鐵公路……等固定收益。另外也可投資黃金，因黃金是避險保值的理財工具。
