當我們判斷未來行情可能上漲時，操作選擇權達到獲利目標的方式可說是千變萬化，不過，若以最基礎的操作策略來說，可分為「買入買權」、「賣出賣權」以及「多頭價差」策略3種，當然，這3種操作策略不僅分別可以達到獲利目的，更能在彼此環環相扣的搭配運用之下，進一步衍生出更多的投資組合。因此，只要能在操作上懂得靈活使用，不但能夠掌握獲利，更能夠進一步在不同的行情變動下，大增操作勝率。
#@1@#買入買權是選擇權操作當中最基本也是最重要的策略，根據距離到期日遠近與履約價位的不同，可分成「價平」、「價內」以及「價外」3種，對於該如何從中選擇合適的買權進行操作，元大期貨副總經理洪守傑表示，由於選擇權的買權具備風險有限、獲利無窮的特性，只要行情持續上漲，手中持有的買權便能不斷獲利，因此，必須先了解個別買權的操作屬性，才能選定最佳操作策略。洪守傑進一步說：「價外買權因為尚不具備履約價值，因此交易成本較低，適合較高槓桿倍數的操作；而價平買權的價格波動則與商品價格走勢最為相近，是對於未來行情較無把握之時，較為合適的操作選擇；至於價內買權則因Delta值較高，加上時間價值最少，因此，只要行情出現大漲時，便能具有較快較高的獲利表現。」
#@1@#選擇權之所以能夠靈活操作，當中一個重要的關鍵因素便是可擔當賣方，穩定的以收取權利金達到獲利。洪守傑指出，由於買權與賣權具備相同的操作屬性，當中差異只在於操作方向上的反向關係，因此如果同樣以未來行情看漲而言，賣方便應選擇賣權進行操作，雖然賣方具備獲利有限、風險無窮的特性，但只要操作方向正確，仍可透過支付一筆保證金，在賣出1個選擇權並收取權利金下，穩定的賺取權利金。由於賣權是在行情下跌時才能獲利，洪守傑說：「因此行情若處在上漲的階段時，賣出賣權便能賺取受到時間價值遞減影響，導致不斷流失的權利金。」即便同樣具有價平、價內與價外的不同，但在操作屬性上仍與買權相同，可透過自己對於行情的判斷下，選擇對自己最有利的賣權賣出。
#@1@#因為行情的變動即便是股神也無法百分之百抓準，所以，當我們了解買入買權與賣出賣權的操作策略後，接著更重要的便是如何透過搭配操作的方式，提高投資獲利的勝率。洪守傑表示，投資人可運用多頭價差策略，一方面減少風險的承擔，另一方面將時間價值遞減所產生的虧損降為零，以達穩中求勝的目標，而這對初進選擇權市場交易的新手來說更是格外重要。採取多頭價差策略之所以能夠發揮這樣操作效果，洪守傑表示，主要原因在於多頭價差策略是1個同時擔任買、賣雙方的策略，一般可分為「買權多頭價差」(圖1)與「賣權多頭價差」(圖2)兩種，例如買進7500點的買權並同時賣出7700點的買權，這樣便形成買權多頭價差；而買進7500點的賣權並同時賣出7700點的賣權，則組合成賣權多頭價差，他並進一步指出：「投資人若感到難以分辨，其實只要記住履約價低買高賣的原則，買進價平選擇權、賣出價外選擇權，便能輕鬆掌握運用的訣竅。」
#@1@#從實際操作上來看，洪守傑表示，以台指選擇權為例，6月29日台股加權指數收盤7548點，若採取買權多頭價差策略，便可買入1口履約價7500點、權利金146點的買權，並賣出1口履約價7700點、權利金73點的買權；仔細從中分析，由於賣出買權可收取73點的權利金，因此最大損失的交易成本便可降為73點(146-73)，至於最大獲利則受限於組合搭配，上限僅為127點(履約價200點-73點權利金)。至於賣權多頭價差策略可就大大不同，洪守傑進一步表示，由於是透過買入1口履約價7500點、權利金229點的賣權，以及賣出1口履約價7700點、權利金356點的賣權，因此交易成本只有必須支付的保證金1萬元(每100點的組合為5000元)，並可先收取127點(356-229)權利金，這也是這組合所帶來的最大獲利。至於判斷錯誤時的最大損失則為73點(履約價200點-127點權利金)。運用多頭價差策略操作上的訣竅，洪守傑說：「重點在於策略的運用為同時擔當買賣雙方，代表著同時進行多與空的操作，因此只要有明顯的趨勢產生，均可透過賣出虧損部位，並將獲利部位繼續持有至其最大獲利目標。」舉例來說，若行情繼續向上推升，則可將手中賣出的買權部位先平倉出場，那麼買入的買權部位便能繼續保有獲利無窮的特性，漲越多獲利便越多；相反來說，若是行情判斷錯誤反向下跌，也可透過將手中買入的買權平倉出場，賺取手中賣出買權部位的權利金。另外也應注意在策略當中的最大獲利與損失，是在到期結算時才會產生，因此在尚未結算前都要配合趨勢變化，隨時調整價差策略中的部位，以收最大投資獲利效果。
