中國先進製程演進被卡關，明年新增產出供給面恐大幅縮水，未來NAND Flash供需好轉，供貨來源多元的群聯，及與陸廠競爭重疊性高的南亞科，可望成為台灣供應鏈的受惠者。
美國半導體禁令再升級，引發市場恐慌拋售潮，全球半導體供應鏈股價全面跳水。但事實上，市場太過聚焦需求面的立即消失的風險，忽略中長期供給面改善降低供過於求的好處，對非中國廠的衝擊可能沒有市場擔心的那麼大，短線過度反應利空的股價，未來應有還公道的機會。
美國此次新禁令限制出口到中國的邏輯IC生產設備製程向上延伸至一四〜一六奈米外，再加碼一八奈米以下的DRAM及一二八層以上NAND Flash等記憶體，且應用於AI及HPC的GPU及CPU所有晶片均需經過審核才可出口至中國，相關晶圓代工廠也不得為中國IC設計公司生產相關晶片，並限制美籍人士不得協助中國發展製造半導體產品，全面壓制中國半導體本土化及新興科技發展的戰略計畫，必將影響半導體業未來的資本支出，尤其中國原規劃開出的新產能恐會大打折扣。
股市激烈反應短期需求面衝擊
不過，就股市對新禁令的反應，市場更聚焦在HPC供應鏈訂單憑空消失的需求面衝擊，主要的HPC晶片供應商英特爾、超微及輝達，主要的HPC晶片代工廠台積電(2330)，客戶在台積電投單的IP廠創意(3443)、世芯-KY(3661)、力旺(3529)及M31(6443)等等，股價均出現大幅修正。
其中，台股權值龍頭台積電在失去目前營運主要成長動能來源的雜音干擾下，十月十一日股價大跌逾八％，創下史上第二大跌幅(收盤最大跌幅)，並拖累加權指數跟著大跌破底。
而工研院表示，美國這次管制晶片，主要鎖定應用於資料中心及超級電腦的高階AI晶片。美國又是訓練、建模、模擬等特定應用高階AI晶片的主要供應地區，占比重高達八成，其餘以色列等地區供應商，為新禁令的主要受害者，對台廠造成的影響應相對輕微，目前市場預估美國新禁令對上述台廠的影響多在五％之內。
HPC短期需求面的減少，並不會扭轉新興科技發展趨勢所帶動的HPC應用需求，更別說不少中國的HPC晶片需求，是用在銷售給美國的終端HPC產品上，這塊來自美國的需求也不會因禁令而消失，頂多就是未來訂單移轉至非中國的供應商，同時增加未來轉單效應的新機會。
限制新增產出的供給面中國新廠影響更深遠
美國新禁令真正衝擊較大的是中國半導體供給面，拖慢邏輯IC及記憶體產業本土化的進展，不僅讓科技研發、軍事發展延遲，同時降低未來對海外市場低價傾銷的風險，有助降低半導體產業過量新增供給導致供過於求的情況，對產業中長期的供需發展反而是有利的。
SEMI估計二○二二〜二○二四年全球將新建成五八座晶圓廠，產能增加四○％。中國在進口替代的本土化政策指引下積極擴建晶圓廠，五八座新廠中就佔三一座，比重過半數。另中國半導體設備支出近年成長率均逾三○％，全球佔比約二○％，但受限於中芯於二○二○年列入實體清單，無法取得先進製程設備，中芯、華虹等中國晶圓代工廠產能擴充多轉向二八〜九○奈米成熟製程。面對先進製程演進被卡關，中國也試圖在深紫外光(DUV)微影設備及電子設計自動化(EDA)軟體等瓶頸進行突破，目前本土DUV設備已驗證達一四〜二八奈米，被制裁的中芯製程技術也推進至七奈米。
中國記憶體恐走不出中國
相較製程策略已轉向的中國邏輯IC製造廠，美國新禁令對中國記憶體製造廠衝擊會更大。因中國記憶體發展快速，長江存儲的 NAND Flash及長鑫存儲的DRAM生產技術已具基本量產能力，且長江存儲更打入蘋果iPhone供應鏈。
但新禁令將迫使中國記憶體同樣轉向較成熟及落後的製程發展，原規劃未來二〜三年的新產能擴廠勢必受到影響。由於二○二二年中國設備支出中有三〜四○％投入在記憶體相關，中國又佔全球記憶體產量比重約二○％，中國廠新產能開出受限，將有助加速改善記憶體市場供過於求的狀況。
長江存儲在NAND Flash的市占率已自二○二○年約一％提升至目前約六％，主力產品以一二八層產品為主，並積極研發二三二層技術，原預估將於明年中推出相關產品。此次美國新禁令限制一二八層以上的NAND Flash生產設備出口中國，並將長江存儲列入未經核實清單(UVL)，阻礙新製程繼續演進之路，原先的新產能規劃恐也無法實現，海外潛在客戶也會擔心長江存儲未來被列入黑名單的風險，降低投單的意願。
市場普遍預期供貨來源多元的群聯(8299)，在未來NAND Flash供需好轉下，會成為台灣供應鏈的受惠者。公司則認為近期陸續有原廠宣佈減產或是降低未來季度的資本支出，表示原廠都面臨虧損與減產的嚴重壓力，市場價格很可能已跌破製造成本，甚至低於現金成本，預期報價再續跌的機率與幅度將逐漸縮小。因記憶體族群股價表現對產品報價相當敏感，如果報價開始不跌，股價就會領先反應報價將止跌反彈的預期。
南亞科競爭力不減反增
在長鑫存儲方面，合肥長鑫原預計今年底月產能將達六˙五萬片目標，並持續將製程從一九奈米往一七奈米演進，但因目前主力仍以一九奈米為主，此次新禁令限制一八奈米以下製程設備取得，將阻礙後續建廠及新製程演進，明年底月產能八萬片目標恐也難達成。由於合肥長鑫與台廠南亞科(2408)在競爭領域有高度重疊性，新禁令將有利於南亞科的中長期競爭優勢，成為台灣供應鏈另一個受惠者。
南亞科如市場預期跟進美光縮減明年資本支出，由原先二八四億元下修二二˙五％至二二○億元，其中生產設備資本支出降幅約四○％。公司認為在供應商調降資本支出，未來市場供給成長會放緩，加上部分終端客戶庫存已逐漸去化，第四季報價仍會下跌，但跌幅應該會縮小，銷售量也不會更糟糕，隱含營收季減幅也將縮小，營運谷底將近。
