選擇權的操作技巧實在太多，花三天三夜時間也講不完。」這是投資人最容易聽見專家會說的話，事實上，因為選擇權本身的特性太過複雜，既可採取買、賣方不同立場操作，標的又能分成買、賣權的不同，加上權利金更包括時間價值與內含價值2部分，光要了解這些就已經讓人感到頭暈眼花，更別說是組合策略的操作技巧。萬事起頭難，如果一味擔心賠錢風險就不實際進場操作看看，當然會對選擇權感到難以親近，但是，如果投資人能夠謹記市場、風險、交易與資金4大管理心法，逐步磨練自己的實戰經驗，便可望大增自己的操作勝率，發揮趨吉避凶的投資效果。
#@1@#首先針對市場管理方面來看，台証期貨業務發展部副總經理吳孟哲表示，投資人最常犯的錯誤就是「太過堅持自己的想法」，導致最後投資轉盈為虧收場；簡單的說，不論是上漲、下跌或盤整期間，若行情發展未來方向不變，那麼才應該堅持到底，一旦出現漲破、跌破反轉，或是陷入多空不明的膠著情況，便應該適時調整自己手中部位的操作策略。特別是選擇權這項商品，對於價格波動雖然極為敏感，但操作上可分成賺波動與賺時間價值2種；吳孟哲說：「如果投資人採取賺波動為主的策略，便應該設定好預期報酬率，當行情推升之下達到投資收益的滿足點時，見好就收。」至於賺時間價值也是同樣道理，儘管直至到期結算日那一天時間價值才會歸零，獲得最大報酬，但以台股指數選擇權來看，通常在結算日1周前，時間價值就已經所剩無幾，且權利金波動也會較為劇烈，因此，可提早獲利了結落袋為安。
#@1@#選擇權最大的特性就是買方獲利無限、賣方風險無窮，其實是對等的投資關係，吳孟哲表示，在交易市場當中，為何會時常見到一般投資人以買方立場操作只有小賠，改變以賣方立場操作卻很容易大賠的情況，原因就是沒有做好停損的風險管理。因為選擇權對應指數的價格波動，與期貨不同，舉例來說，台指期在9月19日時自5522點大漲386點，以5908點作收，反觀履約價5500點的買權，因為尚未到結算日，因此僅上漲237點，凸顯當中差異，操作時一定要多加留意。
#@1@#時間價值是最常造成投資人虧損的關鍵，原因就在於行情出現大幅波動的次數不多，一整年下來也僅有數次而已，但選擇權會因為越接近到期日，而出現時間價值加速遞減的情況，因此，吳孟哲認為，懂得建構組合策略進行交易，並隨著行情變化而適度調整，便能大增自己的獲利能力。舉例來說，當看好未來行情即將上漲，卻無法掌握漲勢何時啟動，以及幅度會有多大時，只要簡單的運用買權多頭價差策略，加入1個賣方部位進場操作後，便可弭平時間價值所形成的虧損，若確認自己的判斷正確無誤，也可進一步將賣方部位平倉出場，恢復買方獲利無限的特性，賺取更高投資收益。
#@1@#操作選擇權雖然需要投入資金較股票、期貨都來得小，但反而更需要嚴格執行資金管理，因為透過組合策略的運用，投入資金成本多寡，往往會在承擔風險與預期報酬上顯現差異，只要運用得宜，也能發揮穩中求勝的效果。因此吳孟哲認為，策略是死的，人是活的，任何一種組合策略的運用，都可以進一步再細分成：積極偏多、偏多、積極偏空與偏空操作。舉例來說，通常投資人會對複合式組合策略感到十分難以親近，因為內容是由許多個不同履約價的選擇權所組成，但其實只要確切了解每個選擇權在策略裡所扮演的角色，隨著行情變化適度調整，便能發揮用最小的資金，收到最大效益的投資效果。以買進蝶式價差策略為例，雖然目標是賺取時間價值收益，但若行情突然展開劇烈變動，不論是上漲或下跌，只要判斷方向將持續，便可將反向賣出部位先平倉出場，其他部位不變，如此一來便能達到最佳資金管理的運用。
#@1@#對於停損點的設定，吳孟哲建議可從3個原則思考：1. 技術分析停損—當技術線型顯示重大歧異訊息，或與市場走向趨勢有所背離時，即應先平倉退場。2. 金額停損—以交易金額百分比，或固定虧損數字出發作考量。3. 消息面停損—當市場發生重大利空消息(如美國二房事件、雷曼兄弟的金融風暴)時，透過研判新聞報導的真實性、了解新聞的時間性，以及分析新聞的重要性與指標性，設立停損出場點，避開可能面臨的損失。另外，停損點一定要設立在價格的真正反轉點，並根據技術分析做合理的研判，才不致出現錯判趨勢的情況。
