隨著各國陸續解封，工廠復工，消費需求增長，帶動原物料需求回升，加上烏俄戰爭以及中國封城等因素影響全球原物料供需狀況，今年原物料市場行情波動劇烈，我們就藉此機會，由筆者概觀介紹關於能源、基本金屬以及農產品等三大類原物料市場行情，為讀者逐項剖析現況，並展望未來。尋找是否有合適的投資機會，可以參與市場行情。
庫存低水位下 將面臨冬季用油需求供給擔憂
美國為抑制通膨，自今年初大量釋放戰備儲油(SPR)，導致庫存水位不斷探底，預估到年末，SPR將會接近IEA公布的最小儲備量3.15億桶。加上美國油商選擇將今年獲利發放給股東，而未用於開採油井等資本支出，使美國原油生產增長停滯，下半年以來一直圍繞在每日一千二百萬桶波動。短期原油將會因無足夠的SPR調節油價以及增產動能不足兩大原因，導致供應逐漸趨緊。
另外，歐盟制裁俄油將在12月5日生效，該禁令主要為禁運俄國海運原油及保險禁令，原油進口部分預計影響規模約每日一百萬桶。此前，歐盟減少進口的俄油主要轉銷往印度，少部分則流入中國。在印度已吸納大量俄油以及中國復甦不如預期下，俄羅斯若無法找到買家，將使得全球原油供給進一步減少。而目前全球海運石油的保險與再保險服務主要集中在英國與歐洲地區，在保險禁令生效後，將增添俄羅斯尋找原油買家的難度。整體來看，供給面緊縮影響預計在年末至明年第一季造成供給上的缺口。
每年十二月底至隔年一月，冬季用油需求將會反映在原油需求量，國際原油需求量將會顯著上升。今年因烏俄戰爭影響，歐盟針對俄羅斯能源出口實施制裁，禁止俄國天然氣和石油出口到歐盟。但此制裁亦大幅波及歐盟自身能源取得渠道，造成歐盟能源需求出現巨大缺口。面臨冬季取暖需求攀升，歐盟各國雖已將國內儲備補滿，並宣導民眾節約能源，但仍不足以負荷龐大的用油需求，因此歐盟得向美國以及中東國家進口更多石油。
電動車市場成長動能強勁 銅需求用量上升
展望2023年，中國政府為支持新能源汽車產業發展，延續免徵車輛購置稅政策，以刺激國內對新能源汽車的需求。美國受惠「降低通膨法案」通過，對綠能產業挹注高額的投資和補貼。電動車方面，將既有上限7,500美元的「電動汽車購買稅收抵免」延長至2032年，並針對購買二手電動車也追加提供上限為四千美元的稅收抵免，將加速電動車銷量增長。歐盟達成協議，2035年起實質禁售新燃油車，重塑交通運輸，迫使車商全面轉型生產電動車。電動車產業目前仍處於高成長期階段，根據調研機構預估，明年全球電動車銷量將有超過三成以上高成長率。
受惠於電動車產業利多，對於銅的需求也將大幅增長。銅導電性佳，因此被大幅應用於電氣設備。據分析師調查，平均一輛電動車約需八十公斤的銅，充電站則需要十公斤。然而，傳統燃油車僅需約二十公斤的銅，電動車銅用量較傳統燃油車高達四倍之多。因此，市場面對能源轉型所帶來強勁的銅需求，勢必會挾帶銅價格一波上行趨勢。
中國防疫政策放寬 原物料需求回溫
雖然中國二十大會議中，習近平再次堅持實施「動態清零」政策，但近期放寬防疫措施，推出「防疫優化20條新措施」，包括入境隔離從7+3共10天，縮短為5+3共8天；取消入境航班熔斷機制，並將登機前四十八小時內二次核酸檢測陰性證明減為一次，以及嚴禁隨意停工停產等等。此政策將會逐步改善中國目前經濟狀況，讓內需逐漸回溫，帶動經濟回復正軌。
而中國的經濟復甦，將會帶動原物料需求回溫。中國為原物料進口大國，除了是最大原油進口國，約佔全球二成，銅礦也是最大進口國約佔五成，更是最大黃豆進口國約占六成，所以中國經濟復甦狀況將與原物料需求高度緊密連結。
展望2023年 尋找原物料市場投資機會
展望2023年，原物料市場前景蓄勢待發。國際原油供給緊缺、電動車產業迅速成長，以及中國逐漸解封，經濟復甦，種種對於原物料的利多因素，勢必會在市場掀起一陣波瀾，投資人可利用原物料相關商品進行資產配置，具體商品包含布蘭特輕原油期貨(BZ) 、高級銅期貨(HG)以及芝商所黃豆期貨(S)。若是偏好現貨商品的投資人，也可以選擇期街口布蘭特正2(00715L) 、期街口道瓊銅(00763U)以及期街口S&P黃豆(00693U)等ETF商品。
