伴隨原物料持續走了2年多頭行情的超級景氣循環，新興市場國家股市在全球熱力四射，除基金業者全力喊進外，許多民眾也都因為投資基金，賺到至少30％以上的獲利。不過這個人人有錢賺的榮景，在今年5月全球股市、原物料行情全面向下修正時，出乎預料大幅反轉，讓不願認賠殺出、心中仍存一絲希望的投資人，淪入不停攤平成本的階段，只能眼睜睜看著淨值如今已經腰斬的局面。
#@1@#由於新興市場股市的波動，本來就比成熟國家要大得多，所以面臨全球經濟衰退，修正幅度自然也會較多，因此，對於手中仍抱有部位或持續密切觀察後市表現的投資人來說，最關心的問題不外乎： 原物料價格與股市跌勢何時方休，如何判斷最佳進場時機； 當景氣回溫的時候，能否再度展現過去爆發性的成長。想知道何時會漲，必須要先了解造成下跌的原因，貝萊德投顧拉丁美洲基金經理人韋能特(Will Landers)對此明確指出，原物料行情大幅走跌，固然是讓近期新興市場修正的其中一個因素，但最主要的關鍵在於國際投資熱錢大量流出。由於新興市場股市充斥許多來自歐、美國家的投資者，當金融危機產生時，便面臨基金贖回以及母公司營運壓力，迫使這些人必須出脫持股換取現金。觀察目前整體新興市場股市本益比只有10.5倍，韋能特認為，股價表現相對成熟國家已屬大幅折價，呈現明顯超跌的情況。根據歷史經驗來看，趁著股市出現15％至20％的修正時逢低加碼，通常都能創造不錯的報酬率，他相信這次也不例外。
#@1@#「原物料的超級景氣循環仍未結束，加上中產階級快速崛起，可望帶動內需市場大幅成長。」韋能特仍看好新興市場未來成長潛力，因為向是這些國家主要經濟成長動力的能源與礦業公司，目前手中依舊握有大量且充沛的現金，預期未來將持續進行併購活動，帶動股市更多題材面的效應；加上中國鋼鐵產業需求成長步調未變，預期明年鐵礦砂價格還有上漲空間，可望成為挹注相關類股股價的獲利來源，引領新興市場股市再度回歸漲勢。韋能特並指出，以巴西為例，目前中產階級人口已快速成長至2000萬人之外，自總統盧拉上任以來，透過就業與薪資所得雙方面成長，也使得窮人占總人口比率由40％降至30％，顯示民眾開始越來越富裕，有能力購買房地產與家具等耐久財。進一步考量巴西對美國出口僅占不到20％比重，顯示內需才是帶動巴西經濟成長的主要動力來源，可望在全球經濟衰退當中快速恢復。
#@1@#過去新興市場經濟快速成長的步調，遠遠超出成熟國家甚多，讓不少人喊出經濟脫鉤的口號，不過觀察近期美國金融風暴席捲全球，新興市場股市卻反應出仍在暴風圈中的走勢。富蘭克林坦伯頓基金集團執行董事丹尼斯．林(Dennis Lim)表示，觀察新興國家與成熟國家自1992年至今的經濟成長率，可明顯看出走勢其實仍是同步，只是成長空間相對拉出一段較大缺口而已(圖1)，因此面臨全球經濟衰退的現在，股市自然也會同步走跌。丹尼斯．林指出，以7月份國際貨幣基金(IMF)預估數字來看，明年仍可望有6.7％的成長，相較於成熟國家僅1.4％來看，投資利基可見一斑。進一步解讀GDP數字，通貨膨脹率從近10％快速下滑至7％左右，促使實質利率回正；加上目前人口成長率減緩至1.2％左右，顯示人民實質購買力大幅增強，必然有助於擁有龐大人口的內需市場發展，並帶動整體國家經濟回復快速成長步伐(圖2)。
#@1@#觀察後續新興市場股市發展，丹尼斯．林認為，目前各國均有大量外匯存底優勢，體質比起過去強上許多，加上財政與貨幣政策操作也更具彈性，因此，在美國與歐洲政府積極防堵金融危機作法下，若進一步以降息等方式，採取寬鬆貨幣手段因應景氣衰退，將有助於市場信心逐步回穩，並提供資金重新回籠誘因。不過，目前企業營運不確定性因素仍多，市場上也看不到能夠帶動指數呈現V型反轉的產業。丹尼斯．林建議，固然新興市場國家未來仍深具成長潛力，但應選擇長期投資，因為觀察新興市場指數自1988年至今，除多頭存續期間平均達22個月，比起空頭走勢時間長出許多之外，平均漲幅高達113％，也遠高於跌幅數字，相當合適定期定額分批布局。
