新年第一周，正逢消費電子大展(CES)激勵美股收紅，而美元指數走弱，讓台股迎來難得的股匯雙漲、外資大舉回補權值股，唯仍須提防美股獲利修正潮，以及台股漲多回檔的風險。
美股二○二三年首周開門紅，薪資通膨觸頂的預期提振市場情緒，加上美元指數走弱帶動亞幣轉強，亞股反彈表現更為強勢，讓人有種最壞情況已過的感覺。不過，市場誤判數據的可能及美股獲利修正潮已啟動，恐將會讓這種感覺最終成為美麗的誤會，讓行情再次回到利空向下測底的軌跡上。
一月六日公布的美國十二月非農就業數據顯示薪資成長速度放緩，平均時薪月增率由前月的○．四％降為○．三％，低於市場預期的月增○．四％，年增率由前月的四．八％降為四．六％，低於市場預期的五．○％，市場第一時間樂觀解讀薪資通膨觸頂，激勵美股大反彈。
聯準會仍有繼續升息的本錢
但平均時薪月增率及年增率仍高於長期平均的○．二％及二．九％，且薪資上升速度放緩，有可能是因為疫情正常化後，高薪工作者的就業成長衰退的統計現象，近期高薪科技業進行裁員的同時，較為低薪的服務業勞工持續增加就業，導致整體薪資上升速度下降。
若進一步考量單位生產力變化及其他仍火熱的就業數據後，實際薪資成長趨勢可能並未減速，加上勞動市場過度退休及移民限制導致勞動供給在疫情爆發後出現結構性的缺工問題，拉長勞動力供不應求的時間，增加市場誤判薪資通膨降溫的風險。
在去年聯準會連續暴力升息後，美國資金環境意外的也未如預期出現緊縮，過剩的市場資金仍可能到處流竄作亂，形成聯準會打通膨的阻力。芝加哥及聖路易聯邦儲備銀行去年十二月的金融狀況指數分別為負○．二一及負○．○一(負值越大代表越寬鬆，正值越大越緊縮)，低於去年最低點的負○．○四及○．四九，資金環境不僅未緊縮，反而更為寬鬆，聯準會緊縮貨幣政策想要透過金融市場傳導去影響實體經濟活動，也將因此大打折扣。
正因美國薪資通膨風險尚未解除，金融狀況又還相對寬鬆，給了聯準會可以繼續升息、縮表執行貨幣緊縮對抗通膨的空間，今年升息步伐恐難如市場樂觀預期的那麼早止步。這點從十二月非農就業數據公布後，眾多聯準會官員出來放鷹釋放堅定維持升息訊號就可得到證明，接下來就看市場何時要接收並反應此訊號了。
市場預期過度樂觀 股市獲利下修風險大
美股超級財報週已正式登場，市場關注焦點也會逐步轉向企業獲利修正的幅度，將是影響全球股市走勢的另一關鍵。Refinitiv的IBES數據顯示，目前市場預估標普五百指數成分股第四季EPS將年減二．二％，今年在全球經濟衰退逆風下EPS仍可逆勢成長四．四％。
相較Ned Davis Research分析，過去當經濟衰退時，企業獲利平均一年下滑二四％的歷史經驗，市場預期顯然有過度樂觀之嫌，隱含目前美股評價(本益比)仍過高，未來將有下修的風險。
另去年被機構投資者評選為排名第一的摩根士丹利策略師Michael Wilson表示，通膨觸頂其實對企業的獲利能力非常不利，預期今年企業利潤率將會繼續令人失望。雖然投資者已對經濟成長前景普遍感到悲觀，但企業的獲利預測仍過高。投資者對美股將下跌的共識，在方向上可能是正確的，但在幅度上是錯誤的。因此，預期標普五百指數較一月九日的收盤位置還有超過二二％的下修空間。
作夢非電族群 已開始補跌收斂位階
如果Michael Wilson今年預測依舊神準，那美股當然就有再次探底的風險，尚未完成與其向下收斂位階的台股，遲早還是要補完成收斂做個交代。
近期台股因技術面、籌碼面及心理面改善帶動的反彈，更擴大了潛在的可收斂空間，未來的下檔風險已遠大於上檔風險。在此背景下，抱股過年已非此背景下的聰明選擇，持股仍過多的投資人應趁著封關前最後幾個交易日積極減碼。
事實上，在台股加權指數重新向下收斂之前，股價位階過高的個股已開始輪流補跌收斂，尤其在近期資金朝向電子股移動的過程中，去年底強勢大漲的非電族群受資金排擠效應影響，跌勢更為明顯，中化(1701)、瑞基(4171)、永日(4102)、強生(4747)等防疫概念股短線跌幅均已超過兩位數，其他像是鋼鐵、觀光、餐飲等原先強勢的作夢非電族群，跌幅也有開始擴大的跡象。
畢竟當經濟進入衰退階段，營運受影響的不會只侷限在電子產業，非電產業同樣會遭遇景氣逆風，去年底因作夢行情而炒高的股價，今年在無基本面支撐下，向下收斂的壓力只會有增無減，像是股價與半年線乖離率仍超過二○％的八貫(1342)、美時(1795)、和成(1810)、強生(4747)、美食-KY(2723)、老爺知(5704)及晶華(2707)等非電作夢股，均是該優先減碼的個股。
電子景氣落底回溫 先看面板及記憶體
如果農曆新年後加權指數再次向下收斂，在此種類似系統性風險下，基本上個股就容易覆巢之下無完卵，補跌的高位階產業就不會只有作夢的非電，而是包含電子股的所有產業。近期股價因反應急單題材而上漲的電子股，也會因為無法延續的急單，面臨股價同步收斂的情況。
電子業景氣是否確定落底回溫，還是要優先觀察最早進入庫存調整的面板及記憶體產業。產業研調機構TrendForce預期隨著面板價格落底，今年面板市場將逐季增溫，特別是進入第三季傳統旺季，隨著面板需求的顯著提升，預估將進一步帶動面板驅動IC需求回溫。
記憶體廠南亞科(2408)預期今年第一季DRAM價格仍會再往下，只是價格降幅較前二季縮小， 但市場維持低迷的時間也許還要一季或兩季，第二季有機會比第一季好一點。
由於目前市場預估，已普遍認為面板及記憶體產業今年景氣有望逐季走高，股價理應開始反映景氣準備翻多的趨勢變化，有機會成為電子股反攻的領頭羊。因此，在見到這兩個產業股價逐步向上突破去年的壓力區前，不用太急著回補電子股。
